Zorlu Enerji Hisse Yorumu
Kapasite Artırımları Üretim Portföyünü Şekillendirecek…
Zorlu Enerji ana hissedarı ile yaptığı varlık takası sonrasında kapasite artırım planlarını gerçekleştirmek için çalışmalarını sürdürüyor. Kızıldere Jeotermal Santrali’nde 80MW ek kapasite için çalışmalar devam ederken, Pakistan’da 56MW RES’in Mart ayında devreye girmesi bekleniyor.
Zorlu Enerji 100% paya sahip olduğu Rosmiks BV’yi Zorlu Holding’e 25bin Dolarlık sembolik bir miktara satma kararını açıklamıştı. Rusya’da 340MW’lik doğalgaz santrallerine sahip Rosmiks için yapılan bağımsız değerlemede net borcu 1,328mn Dolar olan şirketin varlıklarına 1,055mn Dolar değer biçilmişti. Bu varlığın satışıyla beraber Zorlu Enerji birikmiş zararları geri çevirerek 4Ç12’de tek seferlik bir kar yazacak.
Zorlu Enerji Zorlu Doğal’ı 230mn TL karşılığında devraldı. Zorlu Doğal’ın portföyünde 113MW’lik 7 HES, 15MW’lik 1 jeotermal santral ve 15MW’lik 1 doğalgaz santrali bulunuyor.
Zorlu Enerji Kızıldere Jeotermal Santrali’nin kapasitesini 15MW’dan 95MW’a yükseltiyor. 80MW ek kapasitenin maliyeti 240mn Dolar olup, 70mn Dolarlık yatırım halihazırda yapılmıştır. Zorlu Doğal’ın 80MW ek kapasitenin etkisi ile 2013’te 62mn TL, 2014’te 134mn TL VAFÖK yaratmasını bekliyoruz. Ayrıca yeni gelen kapasite devletin 10.5 cent/kwh alım garantisinden yararlanma hakkına sahip bulunuyor.
Jhampir RES Mart 2013’te devreye girecek. Elektrik ihtiyacı yüksek olan bir bölgede üretim yapacak bu RES’in yıllık 30mn Dolar VAFÖK yaratmasını bekliyoruz. Jhampir RES’in portföye eklenmesi coğrafi çeşitlendirme açısından da şirkete faydalı olacak.
Şirket 124MW Sami Soydan HES için finansman sağlamaya yakın. Proje tamamlandığında sadece marjları iyileştirmekle kalmayacak, doğalgaz bağımlılığını da düşürmüş olacak. Finansman sağlanmamış olduğundan şimdilik değerlememizde bulunmayan projenin yaklaşık değerinin 130mn Dolar olmasını bekliyoruz, bu da hedef fiyatımızın 2.25TL seviyesinde olması anlamına gelecektir.
Zorlu Enerji’nin ilgilendiği diğer kapasite artırım planları… 18MW’lık İkizidere HES’in kapasitesi 50MW’a yükseltilmesi planlanırken Rotor RES’e 110MW kapasite eklenmesi de gündemdeki yerini koruyor. Bu projeler için şimdilik finansman bulunmuyor, ancak yıl sonuna kadar en az bir proje için finansman sağlanması bizi şaşırtmayacaktır.
Zorlu Enerji’nin 4Ç12 finansallarının operasyonel anlamda güçsüz olmasını bekliyoruz. Çeyreğin başında yapılan doğal gaz zammı şirketin faaliyetlerini olumsuz etkilerken, Rusya operasyonlarının satışından gelecek tek seferlik kazanç net karı olumlu etkileyecektir.
Raporun tamamı için tıklayın.
OYAK Yatırım Araştırma
TÜM ZORLU ENERJİ HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın