4Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 5,58
Hedef Fiyat(TL/hisse) 5,61
Potansiyel Getiri %1
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %31,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %143,0 artışla 10.2 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %158,4 artışla 30.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,4 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %82,1 artışla 808.9 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %114,1 artışla 4.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.392 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 265 baz puan düşüşle %7,9 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 317 baz puan düşüşle %15,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %54,31 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 31.2 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2021 yılının 12 ayında 86.4 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2022 yılının 12 ayında 111.4 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,8 artışla 31.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 10.224 mn TL satış geliri (kons: 8.454 mn TL; Gedik: 8.298 mn TL), 1.752 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 2.289 mn TL; Gedik: 2.103 mn TL) ve 22 mn TL net kar (kons: 432 mn TL; Gedik: 274 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilerin altında kalmıştır. Hidroelektrik üretimini olumsuz etkileyen yetersiz yağış ve Kızıldere 3 RES’te düşük kapasite kullanımı nedeniyle brüt elektrik üretimi 4Ç22’de bir önceki yıla göre %6 azalmıştır. Önceki yıl 2,71 TWh olan brüt elektrik üretimi 2022 yılında 2,66 TWh’a gerilemiştir. 4Ç22’de elektrik dağıtım segmenti yıllık %7 azalışla 1,6 TWh olmuştur. Elektrik dağıtım segmentinde düzenlenmiş varlık tabanı, 2022 yıl sonunda 6,1 milyar TL’ye yükselmiş ve bir önceki yıla göre %98 artış göstermiştir. Düzenlenmiş varlık tabanı büyümesi, artan finansal gelirler ve yüksek enflasyon sonrası elektrik dağıtım segmenti düzeltilmiş FAVÖK’ü yıllık %106 artışla 2022 yılında 2,7 milyar TL olmuştur. 2021’de 1,4 milyar m3 olan doğalgaz dağıtım hacmi 2022’de 1,3 milyar m3’e gerilemiştir. 4Ç21’de 207 milyon m3 olan doğalgaz dağıtım hacmi ise 2022’de 186 milyon m3’e düşmüştür. Şirket 4Ç22’de 1.263 milyon TL net finansal gider yazmış ve net karı negatif etkilemiştir. 4Ç21’de 31 milyon TL net zarar elde eden şirket, 4Ç22’de 22 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu çeyreklik olarak %2,8 artış kaydetmiştir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 6,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Hem üretim hem de dağıtım segmentlerinin beklentilerin altında kalan üretimi, düşük hacimler ve azalan kapasite kullanım oranı sonrası, finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım