Beklentilerin üzerinde FAVÖK’e karşılık net zarar
Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz
Zorlu Enerji, 2Ç22’de 6,196 milyon TL gelir (Konsensus: 6,504 milyon TL), 4,156 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2,513 milyon TL) ve 45 milyon TL net zarar (Konsensus: 112 milyon TL net kar) açıkladı. 2Ç22’de FAVÖK beklentilerin üzerinde açıklanırken, Şirket net zarar durumuna geçmiştir. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ Zorlu Enerji, 2Ç22’de satış gelirlerini yıllık %175 artış ile 6,196 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Brüt kâr marjı ise %13,6 ile bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 8,6 puan gerilemiştir.
■ Şirket’in dağıtım operasyonlarının da dahil edildiği FAVÖK rakamı yıllık bazda %182 oranında güçlü artarak 4,156 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,8 puan artarak %67,1 seviyesine ulaşmıştır.
■ Şirket, 2Ç22’de piyasanın net kar beklentisinin aksine 45 milyon TL net zarar açıklamıştır. Net kar marjı ise %-0,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Yılın ikinci çeyreğinde, 2Ç21’e göre %79 artışla 28,238 milyon TL net borç açıklayan Şirket’in, Net Borç/FAVÖK çarpanı 8,8x seviyesine yükselmiştir. (2Ç21 7,8x)
■ Genel değerlendirme: Şirket’in 2Ç22’de ciro ve FAVÖK tarafından güçlü sonuçlar açıklamasına karşılık sergilediği net zarar görünümünü sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %3 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 10,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım