2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket, 2Ç21 döneminde 2,3mn TL değerinde zarar açıkladı. Piyasa beklentisi ise 22mn TL seviyesinde net kâr oluşması yönündeydi. 2Ç20 dönemi net kârı 11,6mn TL olarak açıklanmıştı. Perakende ve toptan elektrik ve gaz satışı; üretim/ticaret ve diğer faaliyet gruplarının öncülüğünde satış gelirlerinde artış yaşanmıştır. 2Ç20’ye göre %34 artan net satışlar 2,25mlr TL ile piyasa beklentisinin hafifçe altında kaldı. Satılan malların maliyetinde en büyük artışı küresel enerji fiyatları ile doğrudan ilişkisi bulunan perakende elektrik alımı kalemi kaydetmiştir. Brüt satış kârı sınırlı SMM artışının desteği ile %65 artarak 501mn TL olmuştur. Faaliyet giderlerindeki %36’lık makul artışın tamamı genel yönetim giderlerinden (92,2mn TL) kaynaklanmaktadır. Bunun sonucunda net faaliyet kârı %74’lük artış ile 408,7mn TL’ye ulaşmıştır. Esas faaliyetlerden diğer net gelirler 188,6mn TL’ye ulaşarak kârlılığı desteklemiştir. Diğer net gelirler önceki yılın aynı döneminde 135,2mn TL olarak gerçekleşmişti. Bahse konu dönemler arasındaki bu değişim imtiyazlı hizmet alacaklarına ilişkin gerçeğe uygun değer farkından kaynaklanmaktadır.
Esas faaliyet kârı %61, FAVÖK %48’lik artış kaydederek sırasıyla 597,3mn TL ile 579,8mn TL seviyesine yükseldi. Finansal net gider kalemi faiz ve kur farkı net giderinin öncülüğünde 390,2mn TL’den 586,6mn TL’ye yükselerek dönem zararının temel nedenini oluşturmaktadır. Önceki yılın aynı dönemine göre kârlılık oranları incelendiğinde EFK marjının 4,54 puan artarak %26,5’e yükseldiği görülmektedir. Net kâr marjı ise şirketin güçlü operasyonel performansına karşın finansal net gider kalemindeki sert yükselişin etkisiyle -%0,1’e geriledi. Kâr marjları önceki çeyreğe göre kıyaslandığında da benzer bir görünüm hâkimdir. Şirket’in cari dönem bilançosunu önceki çeyreğe göre kıyasladığımızda nakit ve nakit benzerlerinin, büyük ölçüde vadeli mevduat tarafındaki artışın etkisiyle 549,1mn TL’den 2,24mlr TL’ye arttığını görüyoruz. Nakit varlıklardaki kayda değer yükselişe karşın net borç pozisyonunun 15,1mlr TL’den 15,8mlr TL’ye arttığını belirtmek isteriz. Yabancı para net varlık pozisyonu 1Ç21 döneminde -9,6mlr TL iken 2Ç21’de kur farkından kaynaklı olarak -10,2mlr TL olmuştur. Cari dönemde likit varlıkların artışı ile nakit oran 0,18 puan artarak 0,28’e yükselmiştir. Benzer bir şekilde cari oran da 0,20 artarak 0,68 oldu. Şirket’in, 2Ç21 finansallarının bütününü göz önünde bulundurduğumuzda satış gelirlerindeki artışa karşın SMM ile faaliyet giderleri sınırlı artarak pozitif bir görünüm ortaya koymuştur. Buna karşın finansal net gider, yüksek seyrini koruyan faiz ve kur farkı net gideri öncülüğünde artmış ve cari dönem zararına yol açmıştır. Bu bağlamda 2Ç21 finansallarını nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul