Zorlu Enerji 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 1.32 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 1.70TL
Potansiyel Getiri: %29
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
FVAÖK seviyesinde yüksek artış
Zorlu Enerji 2Ç18 finansallarında bizim beklentimiz olan 26mn TL kar ve piyasa beklentisi 16mn TL net zarardan olumlu 42mn TL net kar açıkladı.
Şirket’in açıkladığı 1,409mn TL net satış, yıllık bazda %46 artış göstererek konsensüs beklentisinin %29 üzerinde gerçekleşmiştir.
Zorlu Enerji’nin FVAÖK’ü ise yıllık bazda %85 artarak 2Ç18’de 358mn TL’ye yükseldi. Yıllık bazda yüksek artışta YEKDEM tarifelerindeki kar marjının artmış olması, Kızıldere III santralinin etkileri ve tarifeye bağlı dağıtım işlerindeki artan karlılık etkili olmuştur.
Zorlu Enerji’nin 1Ç18 sonundaki 7.88mlr TL olan net borcu 2Ç18 sonunda artarak 10.3mlr TL seviyesine yükseldi.
Zorlu Enerji 2Ç18’de 338mn TL net finansal gider kaydederken şirket hedge muhasebesi ile Kızıldere II, Kızıldere III, Alaşehir I ve Rotor projelerinin proje finansman kredilerinden kaynaklanan kur farkı giderlerini sermayenin altına 686mn TL olarak kaydetti.
Her ne kadar açıklanan finansallar piyasa beklentilerinden olumlu gerçekleşmiş olsa da artan borçluluk nedeniyle hissede nötr bir etki bekliyoruz.