Zorlu Enerji 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 2.12 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 2.15TL
Potansiyel Getiri: %1
Tüm yıl finansallarında net kara geçti
Zorlu Enerji 4Ç17 finansallarında bizim beklentimiz olan 29mn TL ile uyumlu 23mn TL net kar açıkladı. Böylece son 4 yılda net zarar kaydeden Şirket’in tüm yıl karı 52mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket 4Ç16’da 122mn TL net kar açıklamıştı. Şirket için konsensus tahmini bulunmuyordu.
Zorlu Enerji’nin FVAÖK’ü yıllık bazda %111 artarak 4Ç17’de 198mn TL’ye yükseldi. Artışta Osmangazi elektrik dağıtım bölgesinin katkısının yanısıra, artan kurulu güç ve TL’deki değer kaybı etkili oldu.
Zorlu Enerji 4Ç17’de 41mn TL net finansal gider kaydetti
Nötr etki bekliyoruz
Finansallardaki yüksek FVAÖK iyileşmesine rağmen son 3 ayda hissenin BIST-100 endeksinin %34 üzerinde performans nedeniyle hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Zorlu Enerji’nin 3Ç17 sonundaki 5.89mlr TL olan net borcu 2017 sonunda artarak 7.05mlr TL seviyesine yükseldi. Buna karşın Şirket’in düzeltilmiş net borç/FVAÖK oranı 2017 sonunda çeyreksel bazda değişmeyerek 8.0x seviyesinde kaldı.
Tahminlerde revizyon
Zorlu Enerji için son dönemdeki güçlü performansı sonrasında tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri olarak değiştirirken 12 aylık hedef hisse fiyat tahminimizi 2.15TL’ye revize ediyoruz.