1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %31,47 düşüşle 379 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılının ilk üç ayında 24 milyon TL FAVÖK açıklayan şirket, 2024 yılının ilk üç ayında 87 milyon TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar açıklamıştır. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net zararı reel olarak %29,0 düşüşle 62 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 379 mn TL satış geliri (yıllık: -%32), 87 mn TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar (1Ç23: +24 mn TL) ve 62 mn TL net zarar (1Ç23: -87 mn TL) açıklamıştır. Emtia piyasasındaki durgun fiyatlamalar nedeniyle zayıf operasyonel performans bu çeyrekte de devam etmiştir. Şirketin satış gelirleri yıllık %32 daralırken, temel olarak artan işletme gideri gereksinimlerinin yanı sıra emtia fiyatlarındaki baskı nedeniyle FAVÖK negatife dönmüş, şirket 87 milyon TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar açıklamıştır (marj / 2023: %15,5; 2022: %27,9). Yüksek faiz oranları nedeniyle Şirket’in ağırlıklı olarak stok yönetimi amacıyla kullandığı TL cinsi borçlanma araçlarının maliyeti artmış; finansal giderlerde önemli bir artışa neden olmuştur. Şirket 1Ç24’te 38,4 milyon TL (parasal kalemlerin etkisi hariç) net finansal gider (1Ç23: 15,7 mn TL) yazmıştır. Parasal pozisyon kaynaklı 48 milyon TL’lik parasal kazanç ise (1Ç23: -63 mn TL) net kara katkı sağlamıştır. 1Ç24’te 9,0 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (1Ç23: -21,3 mn TL) sonrası şirket 6,9 milyon TL (1Ç23: -24,6 mn TL) toplam vergi geliri elde etmiştir. Mar.24 itibariyle şirketin net borcu yıllık %8 artmıştır. Hisse son 12 aylık verilere göre (2023 figürlerinin Mart sonuna düzeltilmemiş haliyle) 32,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Bu aşamada sadece Yükselen Çelik için değil diğer sektör oyuncuları için de; kısa vadede operasyonları yukarıya doğru itecek güçlü bir katalizör bulunmamaktadır. Yine de yılın ikinci yarısında bir miktar toparlanma beklentimizi koruyoruz. Çarpanlarının yurt içi ve yurt dışı emsallerine göre yüksek olması ve daha kırılgan bilanço yapısı nedeniyle ise, yılın kalanında operasyonda bir miktar toparlanma olması durumunda dahi hisse fiyatlamasının göreceli zayıf kalabileceğini düşünüyoruz. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım