Yükselen Çelik 2023 1. Çeyrek Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (3.05.2023)

1Ç23 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %12,7 düşüşle 328 milyon TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %59,8 düşüşle 32.5 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 636 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.159 baz puan düşüşle %9,9 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,54 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %60,0 düşüşle 20.6 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,4 düşüşle 487 milyon TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 1Ç23’te 328 mn TL satış geliri (yıllık: -%12,7; çeyreklik: -%17,2), 32,5 mn TL FAVÖK (yıllık: – %59,8; çeyreklik: -%49,6) ve 20,6 mn TL net kar (yıllık: -%60,0; çeyreklik: -%52,5) açıklamıştır. Satış hacmi ve ürün fiyatlarının etkisiyle 3Ç22’de 1Y22’ye göre zayıf operasyonel görünüm sağlayan şirket, 4Ç22’de ve 1Ç23’te önceki yıllara göre güçsüz operasyonel performans sergilemiştir. 1Ç23’te, makroekonomik ortam nedeniyle reel operasyonel büyümede yavaşlamanın devam ettiğini görüyoruz. Hammadde maliyetlerindeki artış sonrası FAVÖK yıllık %60 azalışla 32,5 milyon TL, FAVÖK marjı yıllık 1.159bp ve çeyreklik 636bp’lık daralmayla %9,9 olarak gerçekleşmiştir. Net kar yıllık olarak %60 gerilemiştir. Net finansal giderler 9 milyon TL (1Ç22: 15 mn TL- 4Ç22: 30 mn TL) olmuştur. Ertelenmiş vergi geliri nedeniyle efektif vergi oranı %0’ın altında kalmış ve net vergi geliri 2,5 milyon TL olmuştur. Şirketin net borcu, Aralık 22’de 531 milyon TL’ye (FAVÖK’e oran: 2,0x) kıyasla Mart 2023’te %8 azalışla 487 milyon TL’ye gerilemiştir (FAVÖK’e oran: 2,2x). Bu arada, şirketin döviz pozisyonu 2022’de yaklaşık 3 milyon dolar uzun pozisyonundan, 12 milyon dolara yükselmiştir. Ancak mevsimsel etkilerden ötürü döviz pozisyonu mevcutta nötr durumdadır. Hisse son 12 aylık verilere göre 6,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. 1. çeyrek finansallarının hisse fiyatları üzerinde bir miktar olumsuz bir etkisi olmasını bekliyoruz. Bununla birlikte, hisse fiyatlamasında orta vadeli baskının devam edeceğini düşünüyoruz. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım