4Ç22 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %40,7 artışla 396.2 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %117,7 artışla 1.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %424,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %15,2 düşüşle 64.5 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %67,3 artışla 268.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.243 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.071 baz puan düşüşle %16,3 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 546 baz puan düşüşle %18,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1.064,97 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %22,7 düşüşle 43.5 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %52,2 artışla 166.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,4 artışla 531 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 396 mn TL satış geliri (yıllık: +%40,7; çeyreklik: +%24,0), 65 mn TL FAVÖK (yıllık: – %15,2; çeyreklik: +%424,6) ve 43 mn TL net kar (yıllık: -%22,7; çeyreklik: +%1.065) açıklamıştır. Satış hacmi ve ürün fiyatlarının etkisiyle 3Ç22’de 1Y22’ye göre zayıf operasyonel görünüm sağlayan şirket, 4Ç22’de ise önceki yıllara göre operasyonel performans baskı altında kalmış olsa da, 3Ç22’ye göre güçlü görünüm sergilemiştir. Hammadde maliyetlerindeki artış sonrası FAVÖK yıllık %15 azalışla 65 milyon TL, FAVÖK marjı 1.071bp’lık daralmayla %16,3 olarak gerçekleşmiştir. Net kar yıllık olarak %23 gerilemiştir. Artan faiz giderleri sonrası net finansal giderler 30 milyon TL (3Ç22: 27 mn TL- 4Ç21: 1mn TL) olmuştur. Ertelenmiş vergi geliri nedeniyle efektif vergi oranı %0’ın altında kalmış ve net vergi geliri 3,5 milyon TL olmuştur. Şirketin net borcu, kapasite yatırımları ve zayıf faaliyetlere bağlı olarak serbest nakit akışındaki baskı nedeniyle Aralık 21’de 149 milyon TL’ye (FAVÖK’e oran: 0,9x) kıyasla 22 Aralık’ta 531 milyon TL’ye yükselmiş olup (FAVÖK’e oran: 2,0x) çeyreksel bazda ise sabit kalmıştır. Nakit dönüşüm döngüsü, önceki yıla göre hafif bir iyileşme göstermiş ve nakit görünümünü desteklemiştir. Bu arada, şirketin döviz pozisyonu yaklaşık 12 milyon dolar uzun yabancı para pozisyonu olmuştur (2021: yaklaşık 3 milyon dolar uzun pozisyon – Eylül 2022: 6 milyon dolar uzun pozisyon). Şirket 4Ç22 sunum ve beklentilerini henüz paylaşmamıştır. Hisse son 12 aylık verilere göre 7,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. 4. çeyrek finansallarının hisse fiyatları üzerinde bir miktar olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz. Bununla birlikte, hisse fiyatlamasında orta vadeli baskının devam edeceğine inansak da; kapasite artışları ve yeni ürün lansmanlarının ihracat hacmi ve marjlarına etkisini içerecek olan 2023 öngörüsünün, uzun vadeli hisse fiyatlamasında ana katalizör olacağını düşünüyoruz. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım