2Ç22 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %154,6 artışla 386.2 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %217,8 artışla 761.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 237,8 artışla 110.5 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %313,9 artışla 191.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 711 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 705 baz puan artışla %28,6 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 583 baz puan artışla %25,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,87 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %273,4 artışla 67.4 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %274,9 artışla 118.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %48,0 artışla 343 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 386 mn TL satış geliri (yıllık: +%154,6; çeyreklik: +%2,8), 111 mn TL FAVÖK (yıllık +%237,8; çeyreklik: +%36,7) ve 67 mn TL net kar (yıllık: +%273,4; çeyreklik: +%30,9) açıklamıştır. Satış hacmindeki hafif azalışa rağmen, fiyat artışları yıllık bazda güçlü operasyonel performansı desteklemiştir. Mevcut makroekonomik ortam nedeniyle reel operasyonel büyümede bir miktar yavaşlama görmekteyiz. Satış hacminde hafif azalışa karşın (yıllık: -%2,7; çeyreklik: -%20) satış gelirleri yıllık %31 artışla 24,3 milyon dolar olmuştur. Görüşümüze göre, daha fazla katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payının artması, daha güçlü operasyonel karlılık/marjların ana nedenidir. Artan faiz giderleri sonrası net finansal giderler 27 milyon TL (1Ç22: -15 mn TL; 2Ç21: -5 mn TL) olmuştur. FAVÖK’ün altındaki gider kalemlerinde oldukça fazla artış olmasına rağmen, güçlü operasyonel büyüme sayesinde net kar performansındaki pozitif görünüm korunmuştur. Kapasite yatırımları ve daha yüksek nakit dönüşüm döngüsü sonrası ise net borç çeyreklik %93 artış kaydetmiştir. Bu arada, şirketin döviz pozisyonu çarpıcı bir şekilde değişerek yaklaşık 8 milyon dolar uzun yabancı para pozisyonuna dönüşmüştür (1Ç22: 1 milyon dolar açık pozisyon – 2Ç21: 0,3 milyon dolar uzun pozisyon). Şirket 2022 yıl sonunda 1,2-1,5 milyar TL satış geliri beklemektedir. Yılın geri kalanında (1Y22 ile kıyaslandığında), mevcut makro ekonomik koşullar altında, nominal olarak FAVÖK ve net karda yıllık bazda büyüme beklenmesine rağmen, reel olarak satış hacmi/operasyonel marjlar/net karda baskı beklenmektedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 4,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım