Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef fiyat, TL/hisse TRY60.00
Son kapanış, TL/hisse TRY30.34
Yukarı potansiyel %98
Yatırım teması
Yataş’a ilişkin olumlu görüşümüzün nedenlerini; i) sektörde geleneksel satış kanalından modern satış kanalına geçişin devam etmesi, ii) şirketin ana faaliyet alanındaki güçlü pazar konumu, iii) halen olumlu demografik yapı, iv) Divanev formatının ölçeklenebilirlik potansiyeli ve v) şirketin e-ticaret kanalında artan varlığı olarak özetleyebiliriz. Yataş’ın, i) tüketicinin beğenilerine uygun, kanıtlanmış ürün portföyü ve ii) maliyet baskılarını rakiplerinin çoğundan daha iyi bir şekilde yönetmeye ve verimlilik yatırımı / kapasite artışı yapmaya olanak tanıyan güçlü bilançosu sayesinde Türkiye’deki pazar payını artırmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler
Yataş, son iki yılda yurt içi bayi ağına 268 yeni yurt içi mağaza. Toplam mağaza sayısı (şirketin sahip oldukları da dâhil) 2020’deki 464’ten 2022’de 744’e yükseldi. Bu durum 2020-2022 arasında %43 satış alanı büyümesine işaret ediyor. Şirket, 2022’de yurt içinde 833 bayi mağazasına ulaşmayı bekliyor. Bu, 2023 için 190 bayi yeni açılışı öngörüsüne karşılık geliyor. Şirketin 2023 beklentileri Türkiye faaliyetlerinin satış alanında %17 artış öngörüyor. Yeni mağazaların olgunlaşmasının yaklaşık 2 yıl sürdüğü göz önüne alındığında, mağaza açılışlarındaki güçlü artışın, önümüzdeki iki yıl gelir artışını olumlu etkilemesini bekliyoruz. Dolayısıyla, talep yönlü riskleri göz önünde bulunduran gelir tahminimizin muhafazakâr olduğunu öngörüyoruz. Orta vadede mağaza açılışlarına ilişkin öngörülerimiz de şirketin beklentilerine kıyasla oldukça muhafazakâr.
Değerleme
Hisse, 2023T 3,6x FD/FAVÖK ve 4,9x F/K çarpanları ile global benzerlerine göre %50 ve %60 iskonto ile işlem görüyor.
Kaynak: Ak Yatırım