Yapı Kredi Hisse Yorumu
Tavsiye değişikliği: Endeks Yönünde Getiri tavsiyesine yükseltiyoruz
Net kar beklentilerin üzerinde…
Endeks Yönünde Performans tavsiyesine yükseltiyoruz Yapı Kredi Bankası 4Ç’de solo bazda 635mnTL net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 596mnTL ve piyasa beklentisi olan 607mnTL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Çeyreksel bazda %100 artış gösteren net kar, yıllık bazda %1 artış sergilemiştir. Sonuçların ardından hedef fiyatımızı %10 artırarak hisse başına 4,05TL’ye yükseltiyor ve %11 artış potansiyeli ile Endeks Yönünde performans tavsiyesine getiriyoruz. BDDK’nın genel karşılık oranlarında gevşeme sinyali vermesinin, hisse performansı açısından olumlu olabilecek bir gelişme olduğunu düşünüyoruz.
Tüfeye endeksli bono getirileri 4Ç net karını destekledi
YKB’nin net faiz marjı çeyreksel bazda 53 baz puan artış gösterdi. Tüfeye endeksli bonoların yüksek getirisi ve TL kredi getirilerindeki artış marjları olumlu etkiledi. Ticari zararın azalmasında, swap maliyetlerindeki düşüş etkili oldu. Komisyon gelirleri çeyreksel bazda %16 artış gösterirken, faaliyet giderleri %14 yükseldi.
Daha düşük genel karşılıklar
Sınırlı karşılık artışında, düşen genel karşılık maliyetleri etkili oldu. Donuk krediler oranı 30 baz puan artış ile %4’e yükseldi. Yeni net donuk kredi oluşumu TL440mn ile çeyreksel bazda yatay seviyede kaldı. Banka’nın sermaye yeterlilik oranı yaklaşık 100 baz puan iyileşme ile %13,8’e yükseldi.
2016 net kar tahminimizi %14 artırıyoruz
Banka’nın açıkladığı yılsonu net kar rakamı, 29 Aralık’ta yayınladığımız banka strateji raporundaki beklentimizin yaklaşık %7 üzerinde gerçekleşti. Kredi getirilerindeki yukarı yönlü revizyon ve daha yüksek komisyon büyümesi beklentisi ile, 2016 ve 2017 net kar rakamlarını sırasıyla %14 ve %5 artırıyoruz. 2016 yılı için net faiz marjında hafif daralma bekliyoruz.
Net kar rakamında yukarı yönlü riskler ağır basıyor
BDDK genel karşılık oranlarında muhtemel bir gevşeme için sinyal vermişti. Bu gelişmenin, Yapı Kredi’yi rakiplerine göre daha olumlu etkileyebileceğini düşünüyoruz. BDDK eğer genel karşılık oranlarını yeni verilecek krediler için %4’ten %1’e indirirse, Yapı Kredi’nin 152mnTL daha düşük genel karşılık ayırmasını bekliyoruz. Yine, genel karşılık düşüşü tüm mevcut kredi stoğuna uygulanırsa, bankanın yaklaşık 942mnTL tutarında genel karşılığı çözülebileceğini öngörüyoruz. Bunların dışında, Visa birleşmesinden dolayı beklenen gelir payının Yapı Kredi’ye, diğer bankalara göre daha fazla olmasını bekliyoruz.
Banka Yönetiminin beklentileri
2016 yılı için Yapı Kredi yönetimi kredi ve mevduat için %13 büyüme, yatay net faiz marjı ve %15 seviyesinde komisyon büyümesi beklemektedir. Donuk krediler oranında 30 baz puan artış bekleyen yönetim, genel karşılık giderlerinde düşüş beklemektedir. Sermaye benzeri kredi temini ile, Banka sermaye yeterlilik oranının %14 seviyesinde olmasını öngörmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!