Yapı Kredi Hisse Yorumu
Potansiyel Getiri 4%
4Ç15 Finansal Sonuçlar – Nötr
Beklentilerin üzerinde komisyon gelirleri destekleyici. Yapı Kredi 4Ç15’de 635mn TL net kar açıkladı. Banka’nın solo net karı, bizim beklentimiz olan 603mn TL ve konsensüs beklentisi olan 607mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti.
Yapı Kredi’nin özkaynak karlılığı ise 2015’de %8.7 oldu. (2014: %10.1) Beklentimiz ve gerçekleşen net kar arasındaki farklılık ise beklentilerin üzerinde gerçekleşen ücret ve komisyon gelirlerinden kaynaklandı. Enflasyona endeksli tahvil gelirleri marjları destekledi
Banka’nın swap maliyetine göre ayarlanmış net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 77 baz puan artarak %3.5 oldu. Marjdaki iyileşme temel olarak gerileyen swap hacminden ve 4Ç15’te 204mn TL’lik enflasyona endeksli tahvil gelirlerinden kaynaklandı.
Takipteki kredilerde %26’lık artış ise, tahsilat gelirlerindeki olumlu performansla telafi edildi. Banka’nın takibe dönüşüm oranı bir önceki çeyrek ile benzer seviyede oldu. Finansalların piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz
Yapı Kredi’nin 4Ç15 finansallarının hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Genel karşılık giderlerindeki azalma ise Banka hisseleri için orta vadeli katalizör işlevi görecektir.
Banka yönetimi ayrıca 2016’ya ilişkin beklentileri; i) net faiz marjında yatay seyir ve kredilerde %13 büyüme, ii) ücret ve komisyon gelirlerinde yaklaşık %15, faaliyet giderlerinde ise enflasyon oranı kadar artış, iii) takipteki kredi oranında 30 baz puan artış, iv) Sermaye yeterlilik oranının %14 seviyesinde gerçekleşmesi.
Banka’nın 2016 beklentileri, bizim beklentilerimizle uyumlu olduğundan tahminlerimizde değişiklik yapmıyoruz. Yapı Kredi hisseleri için 3.80 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı ve “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!