Yapı Kredi Bankası Hisse Yorumu
Yatırım tezi:
1Ç sonuçlarından sonra kar artış beklentimizi %15’ten %20’ye revize ettik. Regulasyonların desteği ve ekonomideki toparlanma beklentisi ile, bankanın kredi kalitesinde 1Ç17’de görülen iyileşmenin devam etmesini bekliyoruz. Ayrıca, bankanın dijitalleşmeye yaptığı yatırımların geri dönüşü beklentisi ile, verimliliğinde artış potansiyeli olduğunu düşünüyoruz. Yapı Kredi için 5,2TL hedef fiyat ile Endeks Üzeri Performans beklentimizi koruyoruz. Bankanın operasyonel performansındaki toparlanmanın devam edeceğini düşünüyoruz.
Yapı Kredi, verimlilik artışı ile operasyonel performansında önemli iyileşme gösterdi. 1Ç16’de %48 olan gider-gelir oranı, 1Ç17’de %42’ye geriledi. Bankanın özkaynak karlılığı ise çeyreksel 75 baz puan artışla, 1Ç17’de %13,5’e yükseldi.
Kredi kalitesinde iyileşme:
1Ç17 sonuçlarına göre, bankadaki net takibe düşen krediler çeyreksel olarak 868mnTL’den 421mTL’ye geriledi. 2016 yılında, tahsilat oranı ortalama %32 iken, 1Ç17’de bu oran %45’e yükseldi. Kredi Garanti Fonu’nun etkisi ile de, kredi kalitesindeki iyileşmenin devam etmesini bekliyoruz.
Sermaye oranlarında toparlanma:
Yapı Kredi’nin sermaye yeterlilik oranı yılbaşından bu yana 20 baz puan artışla %14,4’e yükseldi. TL’nin son dönemde değer kazanması da sermaye oranları açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz. Banka, TL’deki her 10 kuruşluk değer kaybında, sermaye oranının %0,15 düştüğünü paylaşmaktadır. Banka, uygun piyasa koşulları oluştuğu takdirde 2017 yılında sermaye benzeri kredi ile sermayesini güçlendirmeyi planlamaktadır. 2016 yılına göre, sermaye oranları ile ilgili endişenin azaldığını düşünüyoruz.
Kısa Vadeli Görünüm:
2017 beklentilerimize göre, 5.6x F/K ile son bir yıllık F/K ortalamasında işlem görüyor TL’nin değer kazanması, hisse performansı açısından olumlu algılanabilir.
2Ç17 finansal sonuçları
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!