Yapı Kredi Bankası 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“Yapı Kredi Bankası’nın 4Ç2017’deki Net Dönem Karı 880mn TL ile Beklentilerin Hafif Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 5,76TL
Yapı Kredi Bankası’nın net dönem karı, 2017 yılının son çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %4,5 oranında artarak 880mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 867mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 861mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2017 yılındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %23,2 oranında artarak 3.614mn TL olmuştur.
Kredi faizlerinden elde edilen gelirler %17,6 oranında artarken, mevduatlardaki artışa rağmen mevduata verilen faizler %2,7 oranında gerilemiştir. Buna ilaveten, TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre 254mn TL artarak 663mn TL’ye yükselmiş ve böylece net faiz geliri bir önceki çeyreğe göre %21,3 oranında artarak 2,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Net Ücret ve komisyon gelirleri ve diğer faaliyet gelirleri de sırasıyla %4,1 ve %6,5 oranında artarak karı desteklerken, karşılık giderleri de %7 oranında gerileyerek dönem karına olumlu katkı sağlamıştır.
Genel karşılıklarda OTAŞ kredisinin yakın izlemeye alınmasına bağlı olarak ayrılan karşılığın %1’den %2’ye çıkmasıyla artış kaydedilirken, özel karşılıklarda ise gerileme kaydedilmiştir. Operasyonel giderler, son çeyrekteki 123mn TL emeklilik sandığı karşılık gideri, dönem sonu düzeltmeleri ve kur artışlarının da etkisiyle %22,6 oranında yüksek artış kaydederek karın daha yüksek gelmesini engellerken, artan swap maliyetleri ile birlikte ticari zararda 182mn TL artış kaydedilmiştir. Swap maliyetleri 3Ç2017’deki 252mn TL’den 373mn TL’ye yükselmiştir.
Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı ise çeyreksel bazda sırasıyla %11,9 ve %1,2 olarak gerçekleşmiştir.
Yapı Kredi Bankası’nın hedef hisse fiyatını, 2017 yılı gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 5,40TL’den 5,76TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi de “AL” olarak değiştiriyoruz.