Yapı Kredi 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 5,40TL
Yapı Kredi Bankası’nın net dönem karı, 2017 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %5,7 oranında azalarak 841mn TL’ye gerilemiş; ancak hem bizim beklentimiz olan 746mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 758mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada karşılık ve operasyonel giderlerin beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %15,7 oranında artarak 2.735mn TL olmuştur.
Kredi faizlerinden elde edilen gelirler %4,6 oranında artarken, mevduatlara verilen faizler %2,7 oranında artış kaydetmiştir. Öte yandan, beklenen enflasyonda yukarı yönlü yapılan revizyona (kullanılan tahmini TÜFE %8,8’den %9,5’a yükseltilmiştir) bağlı olarak TÜFE endekslilerden elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre 71mn TL artarak 409mn TL’ye yükselmiştir. Sonuç olarak Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %1,8 oranında artarak 2.212mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler de %3,9 oranında gerilemiş ve karı desteklemiştir. Diğer yandan, ticari zarardaki (swap maliyeti 204mn TL) ve karşılık giderlerindeki artış karı baskılamıştır. Ücret ve komisyon gelirleri ise bir önceki çeyreğe göre %3,4 oranında azalarak 757mn TL’ye gerilemiştir.
Banka’nın net faiz marjı çeyreksel bazda yatay kalmıştır. Kredi mevduat makasında sektördeki daralmaya rağmen, Yapı Kredi Bankası TL mevduat fonlaması dışında fonlamaya yönelmesi ile 6 baz puan artış kaydetmiştir. Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı ise çeyreksel bazda sırasıyla %11,7 ve %1,3 olarak gerçekleşmiştir. Gider / Gelir oranı ise sınırlı da olsa düşmüş ve %43,2’ye gerilemiştir.
Yapı Kredi Bankası’nın sermaye yeterlilik rasyosu, 7baz puan artarak %14,91 seviyesine yükselmiştir. Banka’nın genel karşılıklarla ilgili BDDK tarafından yapılan son düzenlemelere istinaden 1,8 milyar TL’lik tamponu bulunmaktadır. Ayrıca Banka’nın serbest karşılık tutarı da 150mn TL’dir. Banka, 2018 yılında geçilecek olan TFRS9 uygulamasından önemli bir ekti beklememektedir.