Yapı Kredi Bankası (Endeks Üzeri Getiri)
Hisse Fiyatı TL3.8 12 Aylık
Hedef Fiyat TL4.6
Beklenen getiri 20%
Beklentiler ile uyumlu sonuçlar. Endeks Üzeri Performans tavsiyemizi sürdürüyoruz
Yapı Kredi Bankası 4Ç’de 570mn TL solo bazda net kar açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 557mnTL ve bizim beklentimiz olan 552mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Net kar çeyreksel bazda %30, yıllık bazda %10 daralmıştır. 2016 yılında net kar büyümesi %58’e ulaşmıştır. Yıllık özkaynak karlılığı ise 2015 yılındaki %9’luk seviyesinden %12’ye yükselmiştir. Marjlar ve kredi kalitesindeki trend beklentimize paralel gerçekleşmiştir. Bankanın verimlilik artışı beklentilerimizdeki değişiklik nedeni ile 2017 yılı net kar beklentimizi %5 yukarı, hedef fiyatımızı 4.1TL’den 4.6TL’ye yükseltiyoruz. Yapı Kredi için %20 yükseliş potansiyeli nedeni ile Endeks Üzeri Performans tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yapı Kredi 2017 yılı beklentilerimize göre 5.1x F/K ile işlem görmektedir.
Banka yönetimi bu sonuçlarla birlikte, 2017 yılı beklentilerini de paylaştı. 2017 yılı için sektöre paralel şekilde, kredi ve mevduatlarda %10-%12 bandında büyüme beklenmektedir. Net faiz marjının etkin kredi fiyatlaması sonucunda yatay kalacağı öngörülmektedir. Takipteki krediler oranının yatay kalmask beklenmektedir, ancak sektörün takipteki krediler oranının 50 baz puan yükseleceği varsayılmıştır. Banka yönetimi şartlara göre 2017 yılında, takipteki kredilerde satış planlamaktadır. Faaliyet gideri büyümesi enflasyon (%8) beklentilerinin %2-%3 altında olması beklenmektedir. Bu gelişme ile, gider-gelir oranının %42’ye gerilemesi hedeflenmiştir. Banka yönetimi 2017 yılında sermaye yeterlilik oranının %13 üzerine kalmasını beklemektedir. Gerekli görülürse, banka sermaye benzeri kredi ihracı ile SYR’yi destekleyebileceğini açıkladı. Özetle, Yapı Kredi 2017 yılında %15-%20 bandında kar artışı beklemektedir. Bu oran bizim beklentimiz olan %12’nin biraz üzerindedir ancak marjlardaki gelişime göre bu rakamın ulaşılabilir bir hedef olduğunu düşünüyoruz.
4Ç sonuçları beklentimize paralel gelmiştir. Yönetimin 2017 yılı beklentilerini ise, özellikle marj ve sermaye yeterlilik konusundaki beklentilerini olumlu buluyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!