Yapı Kredi Bankası 4Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 3,80 TL
Düşen menkul kıymet getirileri ve yüksek karşılıklar baskıladı…
Yapı Kredi, yılın son çeyreğinde beklentilerle paralel 570 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 30, geçen senenin aynı dönemine göre ise yüzde 10 düşüşe işaret etmektedir. Yapı Kredi’nin çekirdek gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin mevsimsel olarak düşmesinin etkisinde yüzde 2 geri çekilmiştir. Kredi getirisi/mevduat maliyeti makası yataya yakın kalırken komisyon gelirleri sınırlı artmıştır. Bu çeyrek, net faiz marjı 37 baz puan daralmıştır. Karşılık giderleri ise yeni sorunlu kredi girişlerindeki artış, kur baskısı ve güçlü kredi büyümesi neticesinde artarak karlılığı baskı altına almıştır. Sorunlu krediler oranı 6 baz puan artarak yüzde 4,9’a yükselmiştir. Swap maliyetlerindeki düşüş sermaye piyasası işlem karı olarak yansımıştır. Sorunlu kredi tahsilatları da bir miktar azalarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 25’ini (3Ç: yüzde 30) karşılamıştır.
Son çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 10, 2018 için ise yüzde 16 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 3,80TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,6 fiyat/defter değeri ve 5,2 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Yapı Kredi rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 21 ve yüzde 4 iskontoludur. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 13 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 26’dır.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!