4Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr
Temel faaliyet kalemleri beklentilerle uyumlu
Yapı Kredi 4Ç16’da 570mn TL net kar elde etti. (çeyreksel bazda %30, yıllık bazda %10 gerileme, %8.9 özkaynak karlılığı) Açıklanan net kar, bizim beklentimiz olan 551mn TL ve konsensüs beklentisi olan 557mn TL ile uyumlu oldu. Yapı Kredi’nin 2016 net karı, yıllık bazda %58 artarak 2,933mn TL oldu.
Öne çıkan noktalar:
Bilanço: Kredi hacmi çeyreksel bazda %10 büyüdü, mevduatlar ise %14 arttı. Böylece kredi mevduat oranu 4.2 puan gerileyerek %112 oldu. Tüketici kredilerinde büyüme zayıf kalırken, işletme kredileri güçlü seyretti.
Gelirler: Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı 22 baz puan gerileyerek %3.7 oldu. Hem kredi mevduat makasında daralma, hem de enflasyona endeksli tahvil gelirlerinde gerileme oldu. Tüketici kredilerindeki zayıflık nedeniyle 4Ç16’da komisyon gelirleri yıllık bazda %10 azaldı. 2016’da komisyon gelirleri büyümesi ise %5 oldu. Maliyetler: 87mn TL’lik gümrük ve vergi cezasına rağmen, faaliyet giderleri 2016’da %6 arttı ve bütçe hedefleriyle uyumlu oldu. Gider/gelir oranı 2016’da %44 oldu. Bu oran 2015 sonunda %49 seviyesindeydi.
Varlık Kalitesi: Takipteki krediler oranı 7 baz puan artarak %4.9 oldu. Karşılık ayırma oranı ise 1.2 puan geriledi ve %76 olarak gerçekleşti. Takipteki kredi girişleri çeyreksel bazda %16 gerilerken, tahsilat gelirleri %6 azaldı. Takibe dönüşüm oranı 35 baz puan artarak 210 baz puan oldu. Yakın izlemedeki krediler ise çeyreksel bazda %8 geriledi. Özel risk maliyeti 6 baz puan gerileyerek 140 baz puan oldu. Yapı Kredi olası risklere karşı 50mn TL serbest karşılık ayırdı.
Nötr piyasa etkisi: Faaliyet performansnın beklentilerle uyumlu olması ve varlık kalitesinde beklentiler ötesinde bir bozulma gerçekleşmemesi nedeniyle, finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.Yapı Kredi hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 3.70 TL olup, hisseler için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!