Vestel Elektronik 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 8.73 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 8.00TL
Potansiyel Getiri: -%8
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Güçlü operasyonel performans
Vestel Elektronik 1Ç18’de 23mn TL net kar beklentimize karşın,güçlü operasyonel performansa rağmen, kur farkı giderlerinin etkisiyle 30mn TL net zarar açıklamıştır. Operasyonel olarak baktığımızda, satışlar güçlü 39% ihracat büyümesinin etkisiyle 26% seviyesinde gerçekleşirken, %10.4 FVAÖK marjı da beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Bugün hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Elektronik satışlarında %19; beyaz eşyada %36 büyüme
TV segmentinde büyüme yurtdışında güçlü satışlar ve kur etkisiyle %19 olarak gerçekleşmiştir. Beyaz eşya tarafında ise yurtiçinde yüksek baz etkisiyle zayıf performansa rağmen, yurtdışı pazarlardaki güçlü talebin etkisiyle %36 büyüme kaydetmiştir.
Şirket’in brüt kar marjı beyaz eşya tarafında hammadde maaliyet artışlarına rağmen, panel fiyatlarındaki gerileme, olumlu kur hareketleri ve ürün karmasının etkisiyle yıllık bazda 3.5 puan iyileşerek %23.5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in FVAÖK marjı ise 1Ç18’de yıllık bazda 2.8 puan artarak %10.4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
2Ç18 Beklentileri
Şirket önümüzdeki çeyrekte yurtiçinde vergi teşvikinin yüksek bazı nedeniyle beyaz eşya talebindeki zayıflığın devam etmesini beklerken, yurtdışında ise yeni kontratların etkisiyle güçlü büyümenin süreceğini tahmin etmektedir.
TV tarafında ise yurtiçinde zayıflığın devamı ve yurtdışında da FIFA World Cup etkisiyle gelen büyümenin yavaşlaması beklenmektedir.