Avrupa’da ekonomik görünümün toparlanmasıyla büyüme ivmelenebilir
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 26,64 TL
Getiri Potansiyeli: %57
2024’de ihracat pazarlarındaki zayıf talep görünümü, ortalama %70 ihracat gerçekleştiren şirket açısından zayıf performansa neden oldu. Özellikle yılın ilk iki çeyreğinde ihracat pazarlarındaki zayıf seyir 3. Çeyrekteki toparlanma ile nispeten dengelense de 9A24’de ihracatın toplam satışlar içindeki payı 9A23’deki %69’a kıyasla %66’ya geriledi. Sıkı para politikasının sonucu olarak, hem yurt içinde hem yurt dışı pazarlarda alım gücündeki daralma, talep elastikiyeti yüksek dayanıklı tüketim sektöründe görünümü olumsuz etkiledi. Bunun bir sonucu olarak 9A24’de satışlar adet bazında %4 geriledi. Şirketin ihracatçı yapısı nedeniyle EuroDolar paritesinde gerileme ve TL’nin reel olarak değerli görünümü de gelirler üzerinde baskılayıcı oldu.
Yeni bulaşık makinası fabrikası devreye alındı: Vestel Beyaz, planlandığı gibi yeni bulaşık makinesi fabrikasının bina yatırımını 1 Nisan 2024 tarihi itibarıyla devreye aldı. Böylelikle 16,2 milyon adet yıllık üretim kapasitesine ulaşıldı.
2025 yılının en azından ilk yarısının 2024’e paralel bir seyir izlemesini bekliyoruz. Hem Avrupa’da hem yurt içinde parasal gevşeme süreci başlamış olmasına karşın alım gücünde toparlanma ve beyaz eşya talebinin kademeli bir biçimde gecikmeli olarak görüleceğini ve yılın ikinci yarısında daha iyi finansallar görmeyi bekliyoruz.
Şirketin yurt dışında açtığı yeni mağazalar, yeni markalarla anlaşmalar ve üretim kapasitesini artırma yatırımlarının da şirketin inorganik büyümesine katkı sunmasını bekliyoruz.
Makroekonomik değişkenler ve şirkete yönelik beklentilerimizde yaptığımız değişiklikler sonucu Vestel Beyaz Eşya (VESBE) hissesi için 12 aylık hedef fiyatımız pay başına 30,55 TL’den 26,64 TL’ye revize ediyoruz. Hedef fiyatımız 3 Ocak 2025 kapanışına göre %57 yükseliş potansiyeli taşırken, hisse için tavsiyemiz AL.
Kaynak: Şeker Yatırım
