Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 26.00
Güncel Fiyat, TL 15.07
Getiri Potansiyeli 73%
• 2025’te yatay bir iç pazar ve hafif toparlanan bir Avrupa bekliyoruz: Kurutuculardaki mevcut seküler büyüme trendi ve MDA4 kategorisindeki normalleşmenin ortasında donduruculardaki son yükselişin etkisiyle 2025 yılında yatay bir yurtiçi satış performansı öngörürken, ihracatta hafif bir toparlanma bekliyoruz. Genel olarak, 2025 yılında toplam satışlarında sınırlı bir artış bekliyoruz. Kredi kartı taksit seçeneklerindeki artışın iç talebi desteklemesini; kilit ihracat pazarlarında gevşeyen parasal duruşun ihracat performansını desteklemesini bekliyoruz.
• Uzun vadeli temeller sağlam görünüyor: Vestel Beyaz Eşya Türkiye’nin en büyük ikinci ve Avrupa’nın en büyük beşinci beyaz eşya üreticisidir. Şirketi (i) ihracata dayalı iş modeli, (ii) Avrupa pazarına yakınlığı ile tek çatı altında Türkiye’deki rekabetçi varlık tabanı ve (iii) güçlü nakit dönüşümüne izin veren nispeten düşük işletme sermayesi yoğunluğu nedeniyle beğeniyoruz.
• Finansal beklentilerimiz: 2024 yılı için (i) uluslararası zayıf fiyatlama ortamı, (ii) güçlü TL’nin EUR bazlı uluslararası satış performansını baskılaması ve (iv) yüksek finansman giderleri nedeniyle zayıf bir operasyonel kârlılık ve net zarar bekliyoruz. 2025 yılının tamamında %28’lik bir ciro büyümesi öngörüyoruz. FAVÖK marjı tahminimiz ise %8,5 seviyesindedir. Operasyonel kârlılığın, TL’nin reel olarak değer kazanması ve uluslararası zayıf fiyatlama ortamının etkisiyle 2024 yılındaki düşük bazdan toparlanmasını bekliyoruz. Önümüzdeki çeyreklerde talepteki toparlanma temel değer faktörü olacaktır.
• «Endeks Üzerinde Getiri» tavsiyemizi koruyoruz: Tavsiyemizi «Endeks Üzerinde Getiri» olarak koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım