VESBE Finansal Değerlendirme Raporu
Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 22.10
Hedef Fiyat (TL) : 30.00
Potansiyel Getiri (%) : 35.75
VESBE’nin, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirket‘in Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 1,49 Milyar TL(yüzde 2,50) tutarında artışla(+) 61,07 Milyar TL civarına ulaşırken, ‘Hasılat’ta ortaya çıkan bu artışta; ‘’Yurt İçi Satış Gelirleri’’nde önceki döneme(2022/12) nazaran yaşanan 2,27 Milyar TL’lik artış etkili olmuş, şirketin gelirlerinin hemen hemen 4’te 3’ünü oluşturan ‘’Yurt Dışı Satış Gelirleri’’ ise 660 Milyon TL civarında azalmıştır. Buna karşın, ’Satışların Maliyeti’nde ‘’İlk Madde Malzeme ve Ticari Mal Giderleri’’ öncülüğünde ortaya çıkan 2,69 Milyar TL’lik azalış(+) sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamında 4,17 Milyar TL’lik(yüzde 71,95 oranında) artış(+) olmuştur.
Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde de; ‘’Nakliye, Komisyon, Dağıtım ve Depolama Giderleri’’ öncülüğünde 872,0 Milyon TL civarında azalış(+) görülürken, büyük oranda ‘’Net Kur Farkı Giderleri’’nin etkili olduğu ‘Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri’ kaleminde ise 902,2 Milyon TL’lik artış(-) ortaya çıkmıştır. Bu rakamlar sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 4,1 Milyar TL(yüzde 285,41) ve ‘FAVÖK’ rakamı 5,02 Milyar TL(yüzde 174,22) tutarında artış(+) göstermiştir.
Şirketin ‘Net Finansman Giderleri’, ‘’Net Faiz Giderleri’’ öncülüğünde 1,27 Milyar TL artmış durumda. Şirketin ‘Vergi Giderleri’ de 521,9 Milyon TL artış gösterirken; bu rakamlar sonrasında şirketin ‘Dönem Net Kârı’ndaki senelik artış 4,5 Milyar TL(yüzde 2130,75) civarında olmuştur. Ancak, TMS29(enflasyon düzeltmesi) etkisinden kaynaklı olarak; şirketin finansallarına ‘Parasal Kazanç’ olarak iki dönem(2023/12-2022/12) arasında nette 2,16 Milyar TL civarında pozitif katkı geldiğini de hatırlatalım.
2023 yılında, Türkiye’nin önemli ihracat pazarlarında(özellikle Avrupa) ortaya çıkan durgunluk; yurt dışı satışlarda görülen düşüşte önemli rol oynarken, toplam hasılattaki artışın sadece yüzde 2,5 ile oldukça sınırlı kalması açısından da en önemli unsur olmuştur. Vestel Beyaz Eşya’nın geleceğe dönük hedeflerine dair, şirketin ana ortağı olan Vestel Elektronik’in İcra Kurulu Başkanı Ergün Güler’in geçtiğimiz ay ifade ettiği gibi: ‘’grup şirketleri için 3 yılda çarpı 2 hedef’’ mottosu dikkat çekmekte. Ancak, özellikle yurt dışı satışların belirleyicisi; ‘’Türkiye’nin ihracat pazarlarında toparlanma olup, olmayacağı?’’ sorusunun cevabında gizli olduğundan, bu tarafı dikkatle izlemekte fayda olacaktır. Bu konudaki öngörümüz; başta Avrupa olmak üzere, yurt dışı pazarlarda 2023 yılına göre toparlanma olması, ancak bunun; asıl toparlanmanın yaşanmasını beklediğimiz 2025 yılına göre sınırlı kalacağı yönünde.
Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı 30,00 TL ve tavsiyemizi ‘’AL’’ olarak belirliyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım