VESBE / Vestel Beyaz Eşya – 2ç21 Bilanço Analizi
Kapanış Fiyatı: 46,50 TL
Hedef Fiyatı: 58.76 TL
Şirket, 2Ç21 döneminde 516 mn TL net kâr açıkladı
VESBE 2Ç21 döneminde 516 mn TL net kar açıkladı. Net kar bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %140 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre ise %66 artış gösterdi. Emtia fiyatlarındaki yükselişin kar marjları üzerinde yarattığı baskı ve artan finansman giderlerine rağmen, güçlü ciro büyümesi net kar rakamındaki artışta etkili oldu.
Satış gelirleri yıllık bazda %128 artış gösterdi
Şirketin satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %128 artışla 4.375 mn TL oldu. Bir önceki çeyreğe göre satışlar %47 artış gösterdi. Yurtiçinde beyaz eşya pazarının yılın ikinci çeyreğinde yıllık %16 büyüme göstermesi ve Avrupa ülkelerinde beyaz eşya satışlarındaki büyüme satış gelirlerine olumlu yansıdı. Türkiye beyaz eşya sektörü ihracatı ise yılın ilk çeyreğindeki %26’lık büyümenin ardından ana ihracat pazarı olan Avrupa’daki güçlü büyümenin etkisiyle yılın ikinci çeyreğinde %74 artış gösterdi. Geçen yılın düşük baz etkisi de güçlü büyümede etkili oldu. Sektördeki büyümenin etkisiyle şirketin yurtdışı satış gelirleri %143 artışla 3.317 mn TL oldu. Yurtiçi satış gelirleri ise %94 artışla 1.069 mn TL’ye yükseldi. Geçen yılın aynı çeyreğinde %71 olan ihracat oranı 2Ç21’de %76’ye yükseldi.
FAVÖK %107 artışla 687,5 mn TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %107, bir önceki çeyreğe göre %41 artış göstererek 687,5 mn TL oldu. Brüt kar marjı yıllık bazda 0,4 puan azalışla %16, FAVÖK marjı 1,6 puan azalışla %15,7 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre ise marjlarda 0,7 puanlık daralma görülüyor. Kar marjlarında görülen daralmada emtia fiyatlarındaki yükselişin sınırlı baskısı var.
Net borç pozisyonu 2020 yılsonundaki seviyesine geri döndü
Şirketin net borç pozisyonu 2020 yılsonunda 1.225 mn TL seviyesindeyken 2021 yılı Mart sonunda 1.431 mn TL’ye yükselmişti. 2021 yılı Haziran sonu itibarıyla net borç 1.245 mn TL’ye geriledi. Net borç/FAVÖK rasyosu da bir önceki çeyrekte 0,7x seviyesinde iken 2Ç21’de 0,5x seviyesine geriledi. Ayrıca cari oran 1.25 ve likidite oranı 0,95 ile ideal seviyelerde. Şirketin borç çevirme konusunda bir sıkıntısı görünmüyor.
Kaynak: İntegral Yatırım