4Ç22 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %33,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %79,3 artışla 19.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %79,6 artışla 58.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %40,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 48,9 düşüşle 1.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %12,8 artışla 6.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 35 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.732 baz puan düşüşle %6,9 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 628 baz puan düşüşle %10,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net zararı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %66,04 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 835.3 milyon TL net kar açıklamıştır. 2022 yılında bir önceki yıla göre net kar %54,8 düşüşle 856.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,8 artışla 19.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 19.272 mn TL satış geliri (kons: 19.198 mn TL; yıllık: +%79), 1.329 mn TL FAVÖK (kons: 1.193 mn TL; yıllık: -%49) ve 102 mn TL net zarar (kons: +135 mn TL; 4Ç21: +835 mn TL) açıklamıştır. 4Ç22’de şirketin toplam satış gelirlerinin %68’ini (4Ç21: %75) uluslararası satışları oluşturmaktadır. Diğer taraftan toplam satış gelirlerinin %38’ini (4Ç21: %41) oluşturan TV ve elektronik cihazlar segmenti yıllık %65 yükseliş, %62’sini (4Ç21: %59) oluşturan beyaz eşya segmenti %89 artış göstermiştir. Beyaz eşya ihracat hacmi, önemli pazarlarda hızlanan pazar daralmasına rağmen çift haneli büyüme sergileyerek çeyreklik bazda en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Zayıf talep ortamında, ihracat pazarlarında satış fiyatları sınırlı olmuştur. Yurt içi beyaz eşya satış hacmi yıllık bazda yatay kalmıştır. Durgun talep nedeniyle, Türkiye’deki gelir artışı, ağırlıklı olarak fiyat artışlarından kaynaklanmıştır. TV ihracatı, FİFA Dünya Kupası ve 2. çeyrekten bu yana devam eden stok azaltımı kaynaklı perakende kanallarında azalan envanter seviyeleri nedeniyle çift haneli büyüme sergilemiştir. 4. çeyrekte FAVÖK yıllık %49 düşüş kaydederken, FAVÖK marjı 1.732bp’lık beyaz eşya tarafındaki artan hammadde maliyetleri, önceki çeyreklere kıyasla euro/dolar koruma işlemlerinden gelen sınırlı destek, ve ihracat pazarlarında daha zayıf fiyatlandırma ortamı kaynaklı daralma sergilemiştir. Yazılan 652 milyon TL’lik net finansal gider (4Ç21: +534 mn TL) ve 266 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri (4Ç21: +455 mn TL) sonrası şirket, 102 milyon TL net zarar açıklamıştır. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 4,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım