VESTL 3Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket, 3Ç21’de 226,5mn TL piyasa beklentisinin altında 146,83mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Net kârda yıllık %60,6, çeyreklik ise %78,8 azalışlar görüldü. Çeyreklik bazda kârlılıktaki azalış net satışlardaki azalış ile birlikte hammadde fiyatlarındaki artışa bağlı olarak maliyetlerdeki artıştan kaynaklandı. Yıllık bazda ise maliyetlerdeki artışa ek olarak faaliyet giderlerindeki %32,5’lik artış karlılığı baskılayan bir diğer unsurdu. Şirketin net satışları, 7,41mlr TL piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde 7,54mlr TL olarak gerçekleşti. Şirketin 3Ç21’de net satışlarının %74’’ü yurtdışı, %26’sını yurtiçi satışlardan elde etti. SMM/Ciro oranının 3Ç20’den 3Ç21’e %69,96’dan %79,44’e yükselmesi brüt satış kârında yıllık %7, 2Ç21’de %72,76’dan %79,44’e yükselmesi ise çeyreklik bazda brüt satış kârında %29 gerilemeye neden olmuştur.
Şirketin yıllık bazda kârlılığını baskılayan bir unsur olarak faaliyet giderlerinde yıllık %32,5 artış yaşanırken, faaliyet giderleri 3Ç21’de bir önceki çeyreğe paralel gerçekleşmiştir. Faaliyet giderlerindeki bu gelişmeler sonucunda yıllık ve çeyreklik olarak net faaliyet kârı sırasıyla %45,3, %56,8 azalışlarla 463,35mn TL olarak gerçekleşmiştir. Esas faaliyetlerden diğer gelir-gider dengesini incelediğimizde yıllık bazda 375mn TL pozitif yönde hareket esas faaliyet kârında yıllık azalışı %3,2 seviyesinde sınırlamıştır. Şirketin net nakit pozisyonunda yıllık bazda yaklaşık 600mn, bir önceki çeyreğe göre ise 700mn TL azalış gözlemlenirken, 3Ç20 döneminde 6,08mlr TL olarak gerçekleşen net borç 3Ç21 döneminde 7,39mlr TL’ye yükselmiştir. Toplam borçlarının %95’i kısa vadeli borçlardan oluşan şirketin likidite oranları makul seviyelerin altında seyretmektedir. Piyasa çarpan analizine göre şirketin F/K’sı 4,53 ile sektör ortalaması 9,81’in PD/DD’si 1,15 ile sektör ortalaması 3,86’nın altındadır. Şirket sektör ortalamalarının altında fiyatlanmaktadır. 3Ç21 finansallarının bütününü göz önüne aldığımızda zayıf operasyonel performans ve beklentilerin altında gerçekleşen net kârı negatif değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul