Vestel 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
3Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Potansiyel Getiri: %10
Beklentimizin altında operasyonel performans
Vestel Elektronik 3Ç17’de beklentimizin altında, 57mn TL net zarar açıklamıştır. Operasyonel olarak baktığımızda, satışlar vergi teşvikinin etkisiyle 37% büyürken, %5.6 seviyesindeki FVAÖK marjı son üç senenin en düşük seviyesinde ve beklentimizin altında gerçekleşmiştir.
Vestel için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bugün hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.
Beyaz eşya’da yüksek talep; TV satışlarında toparlanma
Şirket beyaz eşya tarafında yıllık bazda %39 büyürken, TV ve elektronik tarafında toplamda %35 satış büyümesi kaydetmiştir.
Şirket’in brüt kar marjı yıllık bazda 0.6 puan daralarak %19.4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Beyaz eşya segmentindeki marj daralmasında hammadde fiyat artışları etkili olmuştur.
Şirket’in FVAÖK marjı ise 3Ç17’de beyaz eşya satışlarındaki büyümeyle birlikte artan operasyonel giderlerin etkisiyle yıllık bazda 1.4 puan daralarak %5.6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
4Ç17 Beklentileri
Şirket önümüzdeki çeyrekte vergi teşvikinin bitmesi nedeniyle beyaz eşya talebinin azalmasını beklemektedir. Diğer taraftan, ürün fiyat artışlarıyla, hammadde maliyet artışlarının bir miktar karşılanması öngörülmektedir.
TV tarafında ise düşük baz ve Avrupa’da yüksek sezon olmasının etkisiyle iyileşmenin devam etmesi beklenmektedir. Panel fiyatlarındaki gerilemenin de pozitif etkisini önümüzdeki çeyrekte görülmesi tahmin edilmektedir