4Ç23 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %81,13 artışla 2.135 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK’ü reel olarak bir önceki yıla göre %16,81 artışla 121 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK marjı reel olarak bir önceki yıla göre 313,09 baz puan düşüşle %6 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında net karı reel olarak bir önceki yıla göre %843,65 artışla 101 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 2.135 mn TL satış geliri (yıllık: reel +%81), 121 mn TL FAVÖK (yıllık: reel +%17) ve 101 mn TL net kar (yıllık: reel +%844) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü TL bazında %17 artış kaydederken, USD bazında %18 azalışla 5 milyon dolar (2022: 6,3 mn dolar) olmuştur. Yurtiçi satışlar minimum düzeyde ihracat satışıyla şirketin gelir kompozisyonunun büyük kısmını oluşturmaya devam etmiştir. Ar-Ge giderlerindeki artış (yıllık: %49) temel olarak faaliyet kar marjının 250bp’lık daralmasına neden olurken, diğer faaliyetlerden gelirler (kur farkı yoluyla) marj düşüşünü dengelemek için yeterli olmamıştır. Önceki yıl 19 milyon TL olan yatırım harcamaları 2023’te 43 milyon TL’ye çıkmıştır. Net işletme sermayesi ölçümleri bir miktar karışık olup, TMS29 sonrası 2022 yılı negatif 18 milyon TL ve 2023 yılı için 133 milyon TL açıklanmıştır. 2022 yılında 17 gün ile negatif olan nakit dönüşüm döngüsü, 2023 yılında 11 gün olmuştur. Serbest nakit akışı negatife döndü ve yıl için -47 milyon TL olarak gerçekleşti (2022: +149 mn TL). Şirketin net nakdi önceki yıla göre %42 azalışla 220 milyon TL olmuştur. Özetle, marjlardaki daralmaya karşın güçlü gelir artışı olumludur. Hisse son 12 aylık verilere göre 26,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım