Varlık Dağılımı Önerileri
Hisse senedi ağırlığımızı %50’ye çıkarıyoruz
• 13 Aralık’ta yayınladığımız Strateji Raporumuzda, hisse senedi ağırlığımızı %50’ta sabit tutarken, Borsa İstanbul’da mevduat/para piyasası fonu faizlerinin üzerinde getiri yaratma potansiyelinin arttığını ve bu kapsamda süreç içinde Borsa İstanbul ağırlığının arttırılırken, risksiz faiz ağırlığının düşürülebileceğini belirtmiştik. Sonrasında, TCMB 26 Aralık’taki PPK toplantısında hizmet enflasyonundaki belirgin iyileşmeyi ve enflasyonun ana eğilimindeki düşüşü işaret ederek 250 bazpuanlık bir adımla faiz indirim sürecini başlattı. Cuma günü, 3 Ocak’ta açıklanan Aralık ayı enflasyonu beklentilerin altında kalırken, TCMB’nin son dönemde özellikle öne çıkardığı kira hariç hizmet enflasyonundaki yumuşamanın devam ettiğini takip ettik. Bu görünümün TCMB’nin elini güçlendirdiğini ve 23 Ocak’taki PPK toplantısında 150-250 bazpuan arası bir faiz indirimine (250 bazpuana daha yakınız) imkan verebileceğini düşünüyoruz. Bu durumun da, makroihtiyati sıkılaşma adımlarına karşın, önümüzdeki 3-6 aylık süreçte Borsa İstanbul performansına olumlu yansıyabileceğini değerlendiriyoruz. Bu kapsamda, portföylerde Borsa İstanbul ağırlığını %40’dan %50’a çıkarıyoruz.
• Borsa İstanbul’un artan ek getiri potansiyeli nedeniyle, hisse senedi ağırlığımızı arttırırken, TL mevduat / para piyasası fonlarındaki ağırlığımızı %40’tan %30’a düşürüyoruz. Risksiz faiz oranının halen çok cazip seviyelerde seyretmesi ve faiz indirim sürecinin çok kademeli bir şekilde devam edeceği düşüncemiz portföylerde bu varlık gruba %30 gibi yüksek sayılabilecek bir ağırlık vermemize destek veriyor.
• Faiz indirim sürecinin yaklaşmasıyla, DİBS piyasasının özellikle verim eğrisinin uzun tarafında cazip getiri fırsatları sunabileceği yönündeki görüşümüze bağlı olarak, %20’lik DİBS portföy ağırlığımızı da koruyoruz.
• TCMB’nin dezenflasyon stratejisinin en önemli parametrelerinden olan TL’nin reel değerlenmesine agresif bir şekilde bağlı kalmaya devam etmesini bekliyoruz, ki döviz rezervlerinde yerel seçimler sonrası yaşanılan artışlar bu konuda TCMB’ye yardımcı oluyor. Enflasyon-kur makasının açılmaya devam etmesi bir noktada kur baskısı yaratma potansiyeli taşısa da, kısa vadede TL’deki reel değerlenmenin devam edeceğini öngörüyoruz. Bu bağlamda, döviz enstrümanlardaki ağırlığımızı %0 olarak korumaya devam ediyoruz.
• Özetle, mevcut durumda tüm yatırımların TL enstrümanlarda değerlendirilmesini tavsiye ederken, hisse senedi / sabit getirili enstrümanlar dağılımımızı %50/50 olarak değerlendirdiğimizi söyleyebiliriz.
Kaynak: Gedik Yatırım
