Vakıfbank Hisse Yorumu
“Vakıfbank’ın Net Karı 1Ç2014’te Son Çeyreğe Göre %12 Oranında Azalarak 374mn TL’ye geriledi… ”
Vakıfbank’ın net karı 2014 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %12 oranında azalarak 374mn TL’ye gerilemiştir. 2014 yılının ilk çeyreğinde net faiz gelirleri ile ücret ve komisyon gelirlerinde sırasıyla kaydedilen %6,8 ile %8,8’lik azalma ve operasyonel giderlerindeki %8’lik artış, net kardaki düşüşte etkili olmuştur. Diğer taraftan, bankanın net menkul kıymet alım-satım karının 4Ç2013’teki 26mn TL’den 1Ç2014’te 72mn TL’ye yükselmesi ve ilk çeyrekte kaydedilen 65mn TL’lik temettü, net kardaki düşüşü sınırlandırmıştır.
Bir önceki yılın aynı dönemine göre ise Vakıfbank’ın net dönem karı 1Ç2014’te %28,5 oranında azalmıştır. Bu sert düşüşte bir önceki yılın aynı dönemine göre net faiz gelirlerinin %21,3 gibi oldukça yüksek bir oranda gerilemesi, ücret ve komisyon gelirlerinde kaydedilen %18,1’lik daralma ve operasyonel giderlerde kaydedilen %23,3’lük yüksek artış etkili olmuştur. Diğer taraftan, temettü gelirlerinde kaydedilen %40’lık artış, diğer faaliyet gelirlerinde kaydedilen %21,4’lük büyüme ve kredi değer düşüş karşılığında kaydedilen %35’lik gerileme ise net kardaki daralmayı azaltmıştır. Diğer faaliyet gelirlerindeki artışta 158,8mn TL’lik takipteki alacağın tahsili etkili olmuştur.
Banka’nın net faiz marjı, net faiz gelirlerinin azalmasına bağlı olarak 4Ç2013’teki %4,2’den %3,8’e gerilemiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Ancak bu oran yine de sektör ortalaması olan %3,4’ün oldukça üzerindedir. Banka, ilk çeyrekte faizlerdeki artışı mevduata daha çok yansıtırken, krediler tarafına ise daha az yansıtmıştır. Bu durum net faiz marjının düşmesine neden olmuştur. Banka’nın menkul kıymet portföyünde tüfe endeksli tahvillerin ağırlığının yüksek olması ise net faiz marjındaki düşüşü azaltmıştır.
Bankanın aktif karlılığı, net kardaki düşüşe paralel 2013 yılının son çeyreğindeki %1,3’ten 2014 yılının ilk çeyreğinde %1,1 seviyesine gerilerken, özsermaye karlılığı da %13,7’den %11,8 oranına inmiştir.
Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu ise 2013 yılı sonundaki %13,7’den %14 seviyesine yükselmiştir. Banka’nın ana sermaye oranı olarak adlandırılan tier-1 oranı da aynı şekilde %10,6’dan %11,3’e yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.
Vakıfbank’ın tahmini değerini, yapmış olduğumuz tahminlerdeki düzeltmeler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 11.694mn TL’den 12.963mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 4,68TL’den 5,19TL’ye çıkartıyoruz. Vakıfbank hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %11,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle daha önce “AL” önerisinde bulunduğumuz Vakıfbank hisseleri için önerimizi, hedef hisse fiyatını yükseltmemize rağmen “EKLE” önerisiyle değiştiriyor ve hedef hisse fiyatını da 5,19TL olarak güncelliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!