Vakıfbank Hisse Yorumu
Yüksek menkul kıymet getirileri karlılığı destekledi…
Vakıfbank yılın son çeyreğinde 424mnTL ile beklentilere paralel net kar açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel %65 artışa, yıllık ise %6 azalmaya işaret etmektedir. Kredi-mevduat makasındaki çeyreksel 30 baz puanlık daralmaya rağmen menkul getirilerindeki çeyreksel 170 baz puanlık artış çekirdek gelirlerin çeyreksel %8 artmasını sağlamıştır. Son yapılan yasal düzenlemelerin etkisinde 78mnTL tutarında genel karşılığın bu çeyrek geri dönmesi ise karlılığa olumlu etki yapmıştır.
Bankanın açıklanan sonuçları sonrasında yapmış olan telekonferansta, 2014 yılı bütçesinde net faiz marjında yıllık 65 baz puan düşüş beklerken (daha önce yıllık 30 baz puan), toplam kredi maliyetinde ise yıllık 160 baz puan artış öngörmektedir (net kredi maliyetinde yıllık 100 baz puan artış). Bankanın öngörülerini göz önüne alarak güncellediğimiz modelimiz neticesinde hedef fiyatımızı 3,80 TL’ye indiriyoruz (önceki: 4,25TL), tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz.
Vakıfbank 2014 tahmini 0.6 fiyat/defter değeri ile rakiplerinden %31 iskontolu işlem görmektedir. Vakıfbank için 2014 sermaye getirisi beklentimiz %11,3’dir (rakipler %13,6). Banka için 2014 yılında net karda %6 daralma beklemekteyiz. Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar… TL kredi-mevduat makası çeyreksel 30 baz puan daralırken YP makası sadece 10 baz puan daralma göstermiştir. TÜFE’ye endeksli menkul k ıymet getirilerindeki artışın etkisinde TL menkul getirileri çeyreksel 250 baz puan artmıştır.
Banka 2013 yılında 115 yeni şube açmış olup 2014 yılı için yaklaşık 70 yeni şube açmayı planlamaktadır. Banka’nın takipteki krediler oranı ise %3,9 olarak çeyreksel değişiklik göstermemiştir. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama oranı ise %55 olmuştur (3Ç13: %61). 2014 yılı için takipteki kredi oranı öngörümüz %4,2 dir (yıllık 30 baz puan artış).
Şeker Yatırım Araştırma
Tüm Vakıfbank hisse yorumları için tıklayın!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın