Vakıfbank Hisse Yorumu
Vakıfbank için yüzde 16,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 7,14 TL olup hisse için AL önerimizi koruyoruz. Vakıfbank, 2017 tahmini 0,7 F/DD ve yüzde 17 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 15; 4,7 F/K oranıyla ise rakiplerine göre yine yüzde 22 iskontoludur. Bankanın net karında 3 yıllık bileşik yüzde 17 büyüme bekliyoruz. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 14 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Vakıfbank’ın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz. 2017 yılında Vakıfbank’ın net karını yıldan yıla yüzde 26 artacağını 2018 yılında ise yüzde 12 büyüme göstereceğini beklemekteyiz. Bu açıdan, Vakıfbank takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesinin yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin altında olan Vakıfbank yükselen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. Kredi portföyünün yüzde 26’sını oluşturan KOBI kredileri sayesinde yükselen faiz ortamında marjlarını koruyabilmektedir. 2017 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 4,3 seviyesinde oluşacağını 2018 yılında ise 10 baz puan düşeceğini düşünmekteyiz. Vakıfbank yüzde 4,2 takipteki krediler oranı ile rakipleri içinde aktif kalitesi açısından iyi bir yere sahiptir. Biz, bu oranda 2017 yılında 30 baz puanlık artış bekliyoruz. Bankanın yakın izlemedeki Grup 2 kredileri toplam kredilerinin yüzde 4,7’sine denk gelmekte olup geçen seneye göre iyileşme göstermiştir.
Raporun tamamı için tıklayın.