“Vakıfbank’ın Net Karı 1Ç2016’da 516,7mn TL ile Beklentilere Paralel Gerçekleşti…”
Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 5,00TL
Vakıfbank’ın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %21,2 oranında azalarak 516,7mn TL’ye düşmüş ve beklentimiz olan 560mn TL’nin altında gerçekleşirken piyasa beklentisi olan 511mn TL’ye paralel gelmiştir. Tahminimizdeki sapmada temettü gelirlerinin beklentimizin altında; karşılık giderinin ise beklentimizden yüksek gelmesi etkili olmuştur.
Kredilerden alınan faizlerin %4 artmasına rağmen mevduatlardaki %5,1’lik hızlı büyümeyle beraber faiz giderlerindeki artışın etkisiyle, net faiz gelirleri bir önceki çeyreğe göre yatay kalmıştır. Krediler ilk çeyrekte %1,5 oranında, mevduat büyümesinin oldukça altında bir büyüme kaydetmiştir. Net ücret ve komisyon gelirlerinin ve diğer faaliyet gelirlerinin sırasıyla %8,3 ve %16,7 oranında düşmesi karın çeyreksel bazda gerilemesinde etkili olmuştur. Diğer taraftan özel karşılıklardaki %49,5 oranındaki yüksek artışla toplam karşılıkların 509mn TL’ye yükselmesi net karı baskılamıştır. Temettü gelirleri ise 38mn TL ile net dönem karına olumlu katkı yapmıştır. Bir önceki yılın ilk çeyreğinde 62mn TL temettü geliri elde edilmişti. Banka bu yılın 2. çeyreğinde yaklaşık 20mn TL’lik temettü geliri daha kaydedileceğini ifade etmiştir.
Banka’nın net faiz marjı, özellikle TL cinsi kredi mevduat makasının yaklaşık yatay seyretmesine bağlı olarak çeyreksel bazda değişmeyerek %3,5 olarak gerçekleşmiştir. Banka’nın aktif karlılığı ve özsermaye karlılığı da çeyreksel bazda dönem karının gerilemesiyle sırasıyla 30 ve 400 baz puan azalarak %1,1 ve %12,1 seviyesinde gerçekleşmişlerdir.
Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik oranı ise bir önceki çeyreğe göre riskli kredilerdeki artış (25bp) ve yeni düzenlemelerinin (sermaye benzeri kredilerin yeniden hesaplanması-24bp) etkisiyle 40 baz puan gerileyerek %14,10 olarak gerçekleşmiştir. Banka’nın tier-1 rasyosu ise 23bp artarak %11,5 olarak gerçekleşmiştir.
Vakıfbank için hedef piyasa değerinde bir değişikliğe gitmemekle birlikte son dönemdeki yüksek hisse performansının etkisiyle daha önceki “AL” önerimizi “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!