“Ülker 4Ç2021’de Beklentilerin Üzerinde Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Açıkladı… ’’
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 15,46 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 29,10TL
Ülker 2021 yılının son çeyreğinde 1.119mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Piyasanın ortalama ana ortaklık net dönem zararı beklentisi 962mn TL iken, bizim zarar beklentimiz 924mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada kurlardaki yüksek artış kaynaklı finansman giderlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Diğer taraftan Şirket’in FAVÖK’ü ise 832,6mn TL ile 692mn TL’lik piyasa beklentisini aşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 399,9mn TL ana ortaklı net dönem karı kaydedilmişti.
Satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış hacmindeki %0,4’lük hafif daralmaya karşın, satış fiyatlarındaki artışın etkisiyle %50,4 oranında artarak 4.118mn TL’ye ulaşırken, şirketin brüt karı da %49,7 oranında artmış ve 1.234,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde şirketin operasyonel giderleri %40 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kurlardaki artış kaynaklı 359mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %165,3 oranında artarak 1.130mn TL’ye çıkmıştır.
Şirket’in FAVÖK’ü ise %52,1’lik artışla ile 832,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 4Ç2020’deki 294,6mn TL’lik net gidere karşın 4Ç2021’de kurlardaki sert yükseliş kaynaklı net 3,754,6mn TL gelir kaydedilirken, 5.998,6mn TL’lik net finansman gideri kaydedilmiş ve bu durum yüksek ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmesinde ana etken olmuştur.
Son çeyrek yüksek zarar rakamıyla birlikte şirket 2021 yılını 464,3mn TL’lik ana ortaklık net dönem zararıyla kapamıştır. 2020 yılında Ülker 1.081,4mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
Ülker’in net borcu kurlardaki sert yükselişin etkisiyle 3Ç2021’deki 5,04 milyar TL’den 4Ç2021’de 8,2 milyar TL’ye ulaşmıştır. Net borç/FAVÖK oranı da 3,54x seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım