ULKER 1Ç24 döneminde 2.167 milyon TL net kar açıkladı.
Bir önceki yılın aynı döneminde 2.225 milyon TL net kar açıklamıştı. Net kardaki %3’lük azalışta, artan faaliyet giderleri, finansal giderler ve 900 Milyon TL’den fazla ertelenmiş vergi gideri etkili oldu. Buna karşın esas faaliyetlerinden diğer gelirler, yatırım faaliyetlerinden gelirler kalemindeki artış ve net parasal pozisyon kazançları net karı desteklemiş görünüyor. Şirket’in net kar marjı ise geçen senenin aynı döneminde %12,83 iken 1Ç24 döneminde %11,06 olarak gerçekleşti.
Satış geliri yıllık bazda %13 artış gösterdi… Şirket 1Ç24 döneminde satış gelirini yıllık bazda %13, çeyreklik bazda ise %18 azalarak 19,6 milyar TL gerçekleşmiştir. Şirket’in yurtiçi satışları %9 azalarak 18,2 milyar TL, uluslararası satışları ise %9 artarak 3,3 milyar TL oldu. Aynı dönemde şirketin Türkiye operasyonlarının ciro içindeki payı yüzde 68,5, ihracat ve yurt dışı operasyonlarının ciro içindeki payı yüzde 31,5 oldu. Tonaj bazında satışlar ise %15 artarak 200 bin tona yükseldi. Brüt kar marjı yıllık bazda 1,2 puan artarak %31,96 seviyesine yükselirken brüt kar %18 artışla 6,2 milyar TL olarak gerçekleşti. Türkiye atıştırmalık sektörü Ocak – Mart döneminde değer bazında %34,5 genişlemiştir. Bisküvi kategorisi %37,8 kek kategorisi % 22,5 ve çikolata kategorisi %38,4 oranında değer bazında büyüme göstermiştir.
Atıştırmalık satış hacmi büyüdü… 2024 1.Çeyreğinde güçlü satışlar ve Türkiye’deki yeni lansmanlar ile desteklenen atıştırmalık satış hacmi %17 arttı. Bisküvi hacmi %11 , çikolata hacmi %24 ve kek hacmi %26 artış gösterdi.
Atıştırmalık satış cirosu artış gösterdi… Toplam atıştırmalık geliri, tüm operasyonlarda ve tüm segmentlerde güçlü hacim ve gelir artışı, başarılı ramazan dönemi ve Türkiye operasyonların ile desteklenerek %13 arttı .Bisküvi satışları %5, çikolata satışları %18 ve kek satışları %23 arttı.
FAVÖK 4.0 milyar TL oldu… FAVÖK yıllık bazda %13 artış gösterirken, çeyreksel bazda %10.0 artış gösterdi ve 4.0 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 0.0 puan artışla %20.6 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %15.4 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Net borç pozisyonu azalıyor… Şirketin net borç pozisyonu 2023 yılının aynı dönemine göre %41.1 artarken, bir önceki çeyreğe göre %0.5 azalarak bu dönemde 21.6 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 2.0 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2024 itibariyle şirketin 5.8 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri azaldı… Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 750.7 milyon TL azalarak 12.7 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 913.4 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 180.9 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 266.9 milyon TL nakit girişi oldu.
Değerlendirme… Ülker’in 1Ç24 finansalları beklenti dahilinde açıklandı. Şirket’in 900 milyon TL’den fazla ertelenmiş vergi gideri yazması karlılığı baskıladı.Öte yandan yurtiçi satış gelirlerinde azalma olmasına karşın ton bazında satışlardaki artış, net kar marjı dışında brüt kar marjı, FAVÖK marjı ve net faaliyet karı marjlarındaki artışları başarılı karşıladık. Buna karşın döviz kurlarında yaşanabilecek olası yukarı yönlü hareketler döviz açık pozisyonu bulunan Şirket’te karı baskılayabilir. Ancak mevcut ekonomi politikaları devam ettiği sürece kurun yatay seyrettiği bu dönem şirket’in borçluluğunu yönetme konusunda önemli bir faktör olabilir. Verimlilik artışı, güçlü pazar payı ve döviz açık pozisyonunda azalma oluştuğu takdirde 2024 yılında karlılığının desteklenebileceğini öngörmekteyiz.
Kaynak: İntegral Yatırım