“Ülker 2Ç2023’de Beklentilerin Üzerinde Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Açıkladı… ’’
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 53,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 71,00 TL
Ülker, 2023 yılının ikinci çeyreğinde 1.692mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydederek, ortalama piyasa beklentisinin ve bizim beklentimizin üzerinde bir zarar rakamı açıklamıştır. Piyasanın ortalama ana ortaklık net dönem zararı beklentisi 1.516mn TL iken, bizim beklentimiz 624mn TL zarar yönündeydi. Tahminlerimizdeki sapmada finansman giderlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 649mn TL ana ortaklı net dönem zararı kaydetmişti. Diğer taraftan Şirket’in FAVÖK’ü ise 1.915mn TL ile 1.820mn TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir.
Satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, %58,8 oranında artarak 9.512mn TL’ye ulaşırken, şirketin brüt karı da %76,5 oranında yükselerek 2.997mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde şirketin operasyonel giderleri %84,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 1.023mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %120 oranında artarak 2.827mn TL’ye çıkmıştır.
Şirket’in FAVÖK’ü ise 2Ç2022’ye göre %68,8 oranında artmış, FAVÖK marjı da 1,2 puan iyileşerek %20,1 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden bu çeyrekte 3.026mn TL net gelir elde edilirken, 7.662mn TL’lik de net finansman gideri (2Ç2022’de 2.435mn TL net finansman gideri) kaydedilmiştir.
İkinci çeyrekteki zarar rakamıyla birlikte Şirket 6A2023’de 797mn TL ana ortaklık net dönem zararı oluşmuştur. Ülker bir önceki yılın aynı döneminde 1.119mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklanmıştı.
Ülker’in net borcu kurlardaki artışların etkisiyle 1Ç2023’deki 15,3 milyar TL’den 2Ç2023’de 19,8 milyar TL’ye yükselmiştir.
Ülker’de hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve şirket çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 57,00TL’den 71,00TL‘ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım