2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket’in, 2Ç21 dönemi net kârı %59 oranında düşüş ile 206,6mn TL seviyesine geriledi. Piyasa beklentisi ise net kârın 228mn TL olarak gerçekleşmesi yönündeydi. Önceki yılın aynı döneminde 504,4mn TL değerinde net kâr açıklanmıştı. Net satışlar 2Ç20’yi baz aldığımızda %19’luk artış kaydederek 2,54mlr TL düzeyine yükseldi. Türkiye’deki ve yurtdışı bağlı ortaklıklarının bulunduğu ülkelerdeki yurt içi satışları gösteren yurt içi satışlar kalemi, 2,28mlr TL’den 2,72mlr TL’ye yükseldi. Yurt dışı satışlar ise %15’lik artış ile 556,9mn TL’ye ulaştı. Satışlardaki pozitif duruma karşın satılan malın maliyeti %24’lük dramatik artış ile 1,92mlr TL’ye yükseldi. Brüt satış kârı %5,2’lik artış ile 617,7mn TL oldu. Pazarlama giderleri öncülüğünde faaliyet giderleri %26’lık artış kaydetti. SMM ve faaliyet giderlerinde oluşan yukarı yönlü güçlü değişim net faaliyet kârının %10 civarında düşüşüne neden olmuştur.
Esas faaliyet kârı %13 oranında düşüşle 297,6mn TL’ye geriledi. FAVÖK’te %7’lik düşüş ile benzer bir görüntü ortaya koydu. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler, kambiyo kârları kaleminin öncülüğünde sınırlı artış kaydederek dönem net kârını destekledi. Finansal net giderler 2Ç20’de 409,9mn TL iken büyük ölçüde finansmandan kaynaklı kambiyo net zararı ile faiz giderinde görülen artış dolayısıyla 2Ç21’de 702,7mn TL’ye yükseldi. Kârlılık marjlarına 2Ç20’yi baz alarak baktığımızda EFK marjının 4,30 puan azalarak %11,7’ye ve net kâr marjının 15,40 puan azalarak %8,1’e gerilediğini görüyoruz. Bu bağlamda finansal net giderlerdeki belirgin artışın kârlılığı kayda değer ölçüde baskıladığı dikkat çekmektedir. Şirket’in bilanço kalemlerini 1Ç21’e göre kıyasladığımızda nakit ve nakit benzerleri 3,37mlr TL’den 2,76mlr TL’ye geriledi. Bu düşüş; TL, EURO ve USD cinsi vadeli mevduatların azalışından kaynaklanmaktadır. Buna karşılık, vadesi 3 aydan kısa olan yatırım fonları (finansal yatırımlar) 5,6mlr TL’den 6mlr TL’ye yükselmiştir. Uzun vadeli borçlanmalarda, ihraç edilmiş borçlanma araçlarından kaynaklanan kısmi bir artış oluşmuştur.
Yabancı para net varlık pozisyonu kur farkına bağlı olarak 776mn TL’den 1,06mlr TL’ye yükselmiştir. Hâsılatın piyasa beklentisini aşmasına rağmen SMM, faaliyet giderleri ve finansal net giderlerdeki artışın kârlılığı baskıladığını görmekteyiz. Bu bağlamda şirketin 2Ç21 finansallarını sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul