Ülker (Endeksin Üzerinde Getiri; 12 aylık Hedef Fiyat: 20,00 TL)
2Ç14’de 68mn TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi (53mn TL) ve Ak Yatırım tahmini 52mn TL net kar yönündeydi. Net karda yaşanan artışın temel sebebi 2Ç14’te elde edilen vergi geliridir. Şirketin 2Ç14 satış gelirleri yıllık %8 artışla beklentiler dahilinde 658mn TL oldu. Büyüme temelde ilk çeyrekte yapılan ortalama satış fiyatlarındaki artıştan ve kek & bisküvi segmentlerindeki hacim artışlarından kaynaklandı. Hammadde maliyetlerindeki artış Üllker’in brüt kar marjını geçen yıla göre 3.5 puan düşürerek %20.7 seviyesine çekti. FAVÖK marjı ise satış-pazarlama giderlerindeki tasarruflarla 1.9 puan düşerek %11.3 oldu (beklenti %11.8 idi). Ülker’in beklentilerin üzerinde gelen net karı olumlu ama düşük gelen operasyonel perfomans olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Dolayısıyla, 2Ç14 sonuçlarına bugün piyasada nötr bir reaksiyon bekliyoruz. Şirket bugün saat 16:00’da tele konferans gerçekleştirecek. 20.0 TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!