3Ç22 Finansal Sonuçlar – Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 2,97 TL
Hedef Fiyat: 3,56 TL
Getiri Potansiyeli: %20
Beklentilerin üzerinde net kar. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası’nın 2022 3. çeyrekteki solo net karı çeyreksel bazda %22,7 oranında artarak 1,123 milyar TL’ye yükseldi ve hem bizim beklentimiz olan 1,063 milyar TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1,065 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. TSKB’nin 2022 yılı 2. çeyrek net karı 915 milyon TL seviyesindeydi. Geçen yılın aynı döneminde 296 milyon TL olan net kar rakamına kıyasla bankanın yıllık bazda karını %280 oranında artırdığı görüldü. Üçüncü çeyrek karı sonrasında TSKB’nin 2022 yılı Ocak-Eylül dönemi net dönem karı toplam 2,644 milyar TL’ye yükseldi. Banka, geçen yılın 9 ayında ise toplam 774 milyon TL net kar açıklamıştı.
Bankanın takip rasyolarında gerileme devam ediyor. Son çeyrekte zayıf yatırım iştahı ile birlikte TSKB’nin kurdan arındırılmış kredi büyümesi yıllık bazda %8,9 daralırken, TL bazında ise toplam krediler son çeyrekte 69,6 milyar TL’den 75,5 milyar TL’ye yükseldi. Üçüncü çeyrekte krediler aktifin %70’ini oluşturdu. Kredilerin %92’si YP kredilerden, krediler toplamın %71’i yatırım kredilerinden oluşuyor. Banka yılın geri kalanında da kurdan arındırılmış kredi hacminde gerilemenin devamını bekliyor. Önemli göstergelerden biri olan takipteki kredi oranı Q1’de %3,4 seviyesinde bulunmakta iken son çeyrekte %3,3’ten %3,1’e geriledi. Bankanın yıl sonu NPL oranı beklentisi %3,0 civarında. Net risk maliyeti son çeyrekte 318 bps oldu. Net risk maliyeti için 2022 yılı tahmini ise 250 bps seviyesinde.
Kar artışına TÜFEX gelirlerinden önemli katkı. Çeyreksel bazda, kredi mevduat makasındaki artışın yanı sıra, önceki çeyrekte %65,0 ile değerlenen yaklaşık 4,55 milyar TL’lik TÜFE endeksli tahvilin bu çeyrekte hem tutarının 5,82 milyar TL’ye yükselmesi hem de değerleme oranının %80,84’e yükselmesi sonucu bu kağıtlardan elde edilen gelir son çeyrekte 653 milyon TL’den, beklentimizin hafif altında, 922 milyon TL’ye çıkmıştır. Bu artış, net faiz gelirlerinin çeyreklik bazda %31 artarak 1,877 milyar TL’ye yükselmesine önemli bir destek sağlamıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise YP kredi hacmindeki gerilemeyle çeyreklik bazda %28 gerileme gösterse de yıllık bazda %135 artmıştır. Diğer taraftan, operasyonel giderler çeyreklik %37, yıllık bazda ise %98 yükselmiştir.
Bankada pozitif marj performansı devam ediyor. TSKB’nin sermaye yeterlilik rasyosu, yasal düzenlemeler hariç hesaplamalarda 3. çeyrekte, bir önceki çeyreğe göre 90 baz puan artarak %15,6 ve çekirdek SYR 110 baz puan artarak %14,4 olarak gerçekleşmiştir. Yılın üçüncü çeyreğinde özkaynak karlılığı (ROE) %42,5 düzeyinde gerçekleşti. Bankanın yıllıklandırılmış net faiz marjı bu yılın ikinci çeyreğindeki %5,74’ten son çeyrekte 72 bps artışla, banka beklentilerine uyumlu olarak %6,46’ya yükseldi. Bankanın 2022 sonu beklentisi de %6,0 üzerinde bir NIM (net faiz marjı) getiri olması yönünde.
Kaynak: Halk Yatırım