Güçlü yatırım gelirleriyle desteklenen çeyreklik bazda yatay sonuçlar…
Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 24.20
Güncel Fiyat, TL 17.30
Getiri Potansiyeli: 40%
Türkiye Sigorta (TURSG; EÜG; 12A HF: 24,20 TL), 4Ç24’te önceki çeyreğe göre yatay bir seviyede (+%192 y/y) 3,08 milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 3,27 milyar TL seviyesindeki beklentimizin %6 ve 3,23 milyar TL olan piyasa beklentisinin %5 altında gerçekleşti. Beklentimize paralel gelen teknik sonuçlar ve beklentimizden yüksek gelen yatırım gelirine karşılık, net kardaki negatif sapma, diğer giderler kaleminin beklentimizden fazla olmasından kaynaklandı. Şirketin çekirdek özkaynak karlılığı %61,4 seviyesinde gerçekleşti (3Ç24: 71,6%; 12A24: %80,5).
Şirketin bu çeyrekte teknik zararı 110 milyon TL olurken (3Ç24: 88 milyon TL teknik kar) bileşik oran, faaliyet giderlerindeki artışın etkisiyle 3Ç24’teki %99 seviyesinden %101’e yükseldi.
Brüt prim üretimi, çeyreklik bazda %30 artışla 28,8 milyar TL olarak gerçekleşirken, sağlık segmenti çeyreklik %43’lük büyüme ile ön plana çıktı. Bununla birlikte, ilk 9 aylık prim üretiminde sağlık segmentinin payı 9A24’teki %8 seviyesinden %9’e çıkarken genel zararlar segmenti 12A24’te %27 ile prim kompozisyonundaki en yüksek paya sahip oldu.
Şirketin yatırım portföyü çeyreklik bazda %8 artış göstererek 53,8 milyar TL’ye ulaştı (3Ç24: 49,7 milyar TL). 12A24 itibariyle, şirketin yatırım portföyünün %35’i TL mevduattan oluşmaktadır (9A24: %36). Net yatırım geliri geçen çeyreğe göre %16 artışla 5,2 milyar TL olurken, yıllıklandırılmış getiri oranı 3Ç24’teki %38 seviyesinden %40’a yükseldi.
Yorum ve Değerlendirme: 4Ç24 sonuçlarını “Hafif Olumlu” olarak değerlendiriyoruz. Türkiye Sigorta için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korurken 12 aylık hedef fiyatımızı 19,40 TL’den 24,20 TL’ye yükseltiyoruz. Hisse, tahminlerimize göre bir yıl ileriye dönük 1,8x F/DD ile işlem görürken 3 yıllık tarihsel ortalama olan 2,8x ve 5 yıllık tarihsel ortalama olan 2,5x’e göre %36 ve %26 iskontoya karşılık gelmektedir.
Kaynak: Ak Yatırım
