Reel büyümenin sürmesini bekliyoruz
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 148,48 TL
Getiri Potansiyeli: %51
Kontratlı ürün yapısı ve zamların kullanıcılara peyderpey yansıması nedeniyle, 2024’de başlayan dezenflasyonist süreçte de Turkcell, reel olarak büyümeye devam etti. 9A24’de net abone kazanımı 1 milyon olurken, toplam abone sayısı 2023 sonundaki 42,5mn’den 43,5mn’ye yükseldi. Genişleyen abone tabanı ve güçlü ARPU büyümesi satış gelirlerini destekleyerek reel büyümenin temellerini oluşturdu.
Daha kısa kontrat süreleri: Sabit geniş bant segmentinde abonelerin 12 ay taahhütlü paketlere yönlendirilmesi sayesinde fiyat artışlarının abonelere daha kolay yansıması hedefleniyor. Bu strateji sayesinde, bireysel fiber abone içerisinde 12 ay taahhütlü tarifelerdeki abone payı %74’e ulaştı ve bireysel fiber ARPU yıllık bazda %13,7 büyüme kaydetti.
Net borç Devredilen Ukrayna operasyonlarından yansıyan tek seferlik 11.214mn TL gelir sayesinde 2024/06 sonundaki 39.765mn TL seviyesinden 2024/09 sonunda 19.038mn TL seviyesine geriledi.
2024 yılı beklentileri: Turkcell, 2024 yılı için yaklaşık %7 reel gelir büyümesi, yaklaşık %42 FAVÖK marjı ve yaklaşık %23 seviyesinde operasyonel harcamalar/gelir gerçekleşmesi bekliyor. Bizim beklentilerimiz %8,1 gelir büyümesi ve %42,5 FAVÖK marjı şeklindedir.
2025 yılında mobil ARPU’da son dönemde gözlenen yavaşlamayı da göz önüne alarak, dezenflasyonist süreç ve rekabetçi fiyatlama ortamı nedeniyle; ARPU ve gelir tarafında reel büyüme sürse de normalleşme bekliyoruz. E-sim gibi alternatif iletişim yöntemleri mobil abone bazındaki genişleme üzerinde aşağı yönlü risk oluşturuyor. Bununla beraber genişleyen faturalı abone tabanı ve müşterileri daha yüksek paketlere geçirme başarısının söz konusu riskleri dengeleyebileceğini düşünüyoruz.
Beklentilerimiz doğrultusunda Turkcell (TCELL) hissesi için pay başına 145,20 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı 148,48 TL’ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımız 3 Ocak 2025 kapanışına göre %51 yükseliş potansiyeli taşırken AL tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım
