Turkcell Hisse Yorumu
Turkcell için pay başına hedef değerimizi 12.70 TL olan hedef değerimiz ile “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Turkcell payları, 5.7x 2017T FD/FAVÖK çarpanı ile, ortalaması 6.2x olan yurt dışı benzerlerinin çarpanlarına göre iskontolu işlem görmektedirler. Turkcell, açıkladığı 4Ç16 sonuçlarında, anahtar performans indikatörlerinde kuvvetli artışlar kaydetmesiyle, satış gelirleri ve FAVÖK’ünde bir önceki yılın aynı dönemine göre oldukça kuvvetli, sırasıyla %24 ve %30 artışlar elde edebilmiştir. Abone yapısında kalite odağı sürdürülmektedir. Bu doğrultuda 4Ç16’da faturalı hat abone sayısı 333bin, toplam abone sayısı ise 291bin artış göstermiştir. Müşteri sadakati yönündeki çalışmalar ve güçlü şebeke ve spektrum erişiminin etkisiyle, Şirket’in müşsteri kayıp oranı, 2008 yılından bu yana ilk kez 4Ç16’da %5.6’ya gerilemiştir. Mobil abone başına elde edilen aylık gelirlerde, büyük ölçüde kalite odaklı müşterilere yönelimin ve artan paket penetrasyonunun etkisiyle 4Ç16’da yıllık %16 oranında artış kaydedilebilmiştir. Şirket’in Türkiye operasyonlarındaki mobil geniş bant gelirleri, artan akıllı cep telefonu sahipliğinin etkisiyle oldukça kuvvetli, yıllık bazda %89 artış gösterebilmiştir. Özellikle dijital hizmetlerden elde edilen gelirler, önceki yılın aynı döneminin 3 katına yükselmiştir. Bu nedenlerle Turkcell, 4Ç16’da satış gelirlerini yıllık bazda %24 oranında arttırabilmiştir. Satış gelirlerindeki artış ile, Şirket’in kalite odaklı müşteri edinimi politikasına bağlı olarak direkt satış giderlerindeki görece azalışın ve genel yönetim ve pazarlama giderlerindeki azalışların etkisi ile Turkcell’in FAVÖK’ü 4Ç16’da %30 artış gösterebilmiş, FAVÖK marjı %33’e ulaşmıştır. 2017 yılında, kalite odaklı abone yapısı ve artan paket penetrasyonu ve data kullanımı etkilerinin gözlemlenmeye devam etmesini beklemekte, Şirket’in satış gelirlerindeki artışta 2016 yılında elde ettiği momentumu sürdürebileceğini öngörmekteyiz. FAVÖK marjının ise yıllık ortalama %33’e yaklaşabileceğini tahmin etmekteyiz. Şirket, 4.5G ile ilgili yatırımlarını büyük ölçüde 2016 yılında gerçekleşmiş olması nedeniyle yatırımlarının satış gelirlerine oranının 2017 yılında %20 civarında gerçekleşebileceğini ve 2019 yılında %16’ya kadar azalabileceğini paylaşmıştır; bu durum nakit akım projeksiyonları için olumludur. Turkcell Yönetimi dağıtılabilir karının %50 kadarını kar payı olarak dağıtma politikasını sürdürmektedir. Grup’un, yıllık Olağan Genel Kurul Toplantısı’nın 25 Mayıs 2017’de gerçekleştirilmesi planlanmaktadır. Ana paydaşlar arasındaki sahiplik ile ilgili sürecin devam ediyor olması nedeniyle, halihazırda 2017 yılı için temettü dağıtımı varsaymamaktayız.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!