Turkcell Hisse Yorumu
Turkcell için hedef değerimizi, Grup’un 2Ç17 sonuçlarını açıklaması ve bununla beraber 2017 hedeflerini yenilemesiyle güncelleyerek pay başına 14.15 TL olarak belirlemekte ve “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Turkcell, 2Ç17’de toplam abone sayısında, son 6 yılın rekor seviyesinde, çeyreklik net 757bin artış sağlamış, faturalı hat abone bazı ise 503bin artış göstermiştir. Türkiye operasyonlarında abone başı elde edilen ortalama aylık gelirler de (M2M hariç), büyük ölçüde kalite odaklı müşterilere yönelimin ve artan data ve dijital hizmetler kullanımının etkisiyle yıllık %13.7 artarak TL30.8’e ulaşmıştır. Turkcell, 2Ç17 satış gelirleri ve FAVÖK’ünde, oldukça kuvvetli, sırasıyla yıllık %28.5 ve %42.3 oranlarında artışlar elde edilebilmiştir; FAVÖK marjı, hesaplamalarımıza göre yıllık 3.3 y.p. yükselişle %33.7’ye ulaşmıştır. Grup, oldukça kuvvetli 2Ç17 operasyonel performansının ardından, 2017 yılına dair tahminlerini yukarı yönde revize etmiştir. Turkcell, 2017 yılında satış gelirlerinin %21-%23 aralığında büyümesini beklemekte (önceki beklenti: %16-%18), FAVÖK marjının ise %33-%35 aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir (önceki tahmin: %32-%34). 2H16’nın kuvvetli bir baz dönemi teşkil edecek olmasına rağmen, abone alımlarının devamı ve abone başına elde edilen aylık gelirlerin kuvvetli seyri ile bu hedeflerin ulaşılabilir olduğunu düşünmekteyiz. Tahminlerimizde ve değerlememizde gerçekleştirdiğimiz güncellemeler ile, Turkcell için hedef fiyatımızı pay başına TL 14.15 olarak belirlemekte; Grup payları üzerindeki “AL” tavsiyemizi yinelemekteyiz. Turkcell payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2017T FD/FAVÖK 6.1x, yurt dışı eşlenikleri ise 6.4x çarpan ile işlem görmektedirler. 25 Mayıs’ta gerçekleştirilen Turkcell Olağan Genel Kurulu, Şirket’in TL3mlyr tutarındaki brüt nakit kar payı dağıtımını onaylamıştır. Kar paylarının 15 Haziran, 15 Eylül ve 15 Aralık tarihlerinde üç eşit miktarda dağıtılması planlanmaktadır. Turkcell’in kar payı ödemelerinin ilk taksiti 15 Haziran’da gerçekleşmiştir; kar payı ödemerinden kalan toplam tutar, halihazırda %7.0 kar payı verimine işaret etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.