Turkcell Hisse Yorumu
Turkcell için hedef değerimizi, Grup’un 1Ç17 sonuçlarının açıklanmasıyla güncelleyerek pay başına 13.95 TL olarak belirlemekte ve “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Turkcell payları, tahminlerimize göre 5.8x 2017T FD/FAVÖK çarpanı ile, ortalaması 6.4x olan yurt dışı benzerlerinin çarpanlarına kıyasla iskontolu işlem görmektedirler. Turkcell, 1Ç17 sonuçlarında, anahtar performans indikatörlerinde 4Ç16’da elde ettiği kuvvetli artış momentumunu artttırarak sürdürebilmiştir. Grup’un satış gelirleri ve FAVÖK’ünde, oldukça kuvvetli, sırasıyla yıllık %26 ve %40 oranlarında artışlar elde edilebilmiştir. Abone edinimi sürdürülmektedir; 1Ç17’de de faturalı hat abone sayısı 298bin, toplam abone sayısı ise 351bin artış göstermiştir. Müşteri sadakati yönündeki çalışmalar ve güçlü şebeke ve spektrum erişiminin etkisiyle, müşteri kayıp oranı, 1Ç17’de gerilemeye devam ederek %5.0 olarak gerçekleşmiştir. Mobil abone başına elde edilen aylık gelirlerde, büyük ölçüde kalite odaklı müşterilere yönelimin ve artan data ve dijital hizmetler kullanımının etkisiyle 1Ç17’de yıllık %17 oranında artış kaydedilebilmiştir. Şirket’in Türkiye operasyonlarındaki data ve dijital hizmetlerinden elde etmiş olduğu gelir, oldukça kuvvetli, yıllık bazda %94 artış göstermiştir. Buna ek olarak, yurt dışı faaliyetlerinden ve tüketici finansmanı iş kolunu da içeren diğer faaliyetlerinden elde edilen gelirlerindeki yükselişlerin de etkisiyle Turkcell, 1Ç17 satış gelirlerini yıllık % 26 oranında arttırabilmiştir. Turkcell’in FAVÖK’ü, satış gelirlerindeki artış, kalite odaklı müşteri yapısı politikası ve ARPU kompozisyonunun etkileri, ve genel yönetim ve pazarlama giderlerindeki azalışların etkisi ile 1Ç17’de yıllık %40 artış gösterebilmiş, FAVÖK marjı, hesaplamalarımıza göre %34.4’e ulaşmıştır. 2017 yılının büyük bir bölümünde 1Ç17’de elde edilen kuvvetli büyümenin etkisini gözlemlenmeye devam edebilmeyi beklemekteyiz. FAVÖK marjının ise yıllık ortalama %33.5’a yaklaşabileceğini tahmin etmekteyiz. Şirket, 4.5G ile ilgili yatırımlarını büyük ölçüde 2016 yılında gerçekleşmiş olması nedeniyle yatırımlarının satış gelirlerine oranının 2017 yılında %20 civarında gerçekleşebileceğini ve 2019 yılında %16’ya kadar azalabileceğini paylaşmıştır; bu durum ve işletme sermayesi yönetiminde yapılan iyileştirmeler, Grup’un nakit akım projeksiyonları için olumludur. Turkcell Yönetimi, TL1,791mn tutarındaki brüt nakit kar payı dağıtımı teklifini, 25 Mayıs 2017’de gerçekleştirilmesi planlanan Genel Kurul’unun onayına sunmayı planlamaktadır.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!