Turkcell Hisse Yorumu
Beklentilerden güçlü sonuçlar… Turkcell (TCELL), 2Ç15 finansallarını açıkladı. Şirket, 2Ç15’te 712mn TL net kâr açıkladı (yıllık bazda +%45, çeyreksel bazda +%403). Bloomberg konsensus tahmini, net kârın 502mn TL olması yönündeydi. Güçlü operasyonel performans ve net finansman geliri, net kârın beklentilerin üzerinde gelmesinin nedenleri olmuştur. Marjlarda iyileşme ile desteklenen 2Ç15 sonuçlarını ‘olumlu’ yönde değerlendiriyoruz. Operasyonel performansta iyileşme… Şirketin konsolide net satış gelirleri 2Ç15’te yıllık bazda %5,8 artarak 3,1mr TL’ye yükselmiştir. Söz konusu yükseliş, yurt içi kaynaklı olup (yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %9,2 artarak 2,8mr TL’ye yükselmiştir), uluslararası operasyonların katkısı faaliyet gösterilen ülke para birimlerinde yaşanan devalüasyon nedeniyle negatif yönde olmuştur (uluslararası satış gelirleri yıllık bazda %23,6’lık düşüşle 205mn TL’ye gerilemiştir). Sıkı rekabet ortamı, yurt içi pazar payının geçen yılla aynı seviyede kalmasına neden olmuştur (2Ç15 itibariyle %35,6, 2Ç14’te %35,6, 2Ç13’te %35). Yurt içi operasyonların bölümlere göre kırılımına baktığımızda; bireysel satışların yıllık bazda %9,9, kurumsal satışların da %8,6’lık artışlarla, yurt içi satış gelirlerini desteklediğini görüyoruz. Toplam abone sayısında sınırlı oranda gerileme olmuştur… Bir önceki çeyreğe göre artan faturalı abone sayısına karşın, ön ödemeli kullanıcı sayısında yaşanan düşüş, toplam abone sayısının çeyreksel bazda 300 bin düşüşle 35,3 milyona gerilemesine neden olmuştur. 2Ç15 döneminde faturalı kullanıcı sayısı bir önceki çeyreğe göre 334 bin artarak 15,9 milyona yükselirken, ön ödemeli kullanıcı sayısı 624 bin düşüşle 18,1 milyona gerilemiştir. Mobil abonelerde, faturalı kullanıcı sayısındaki artışın desteği ile kişi başı ortalama gelir (ARPU) yıllık bazda %8,6 artarak 24TL’ye, faturalı hat abonelerde ise daha küçük oranda %1,9 artarak 47,9TL’ye yükselmiştir. Uluslararası operasyonlara baktığımızda ise; Hem Astelit’in hem de BeST’nin, yerel para birimleri bazında güçlü operasyonel sonuçlara imza attıkları görülmektedir. Astelit’in 2Ç15 dönemi FAVÖK’ü yıllık bazda %16,9 artarak 324mn UAH’a, FAVÖK marjı da %28,9’dan %30,2’ye yükselmiştir. Aynı dönemde Astelit’in abone sayısında çeyreksel bazda 293 bin adet net artış yaşanmıştır. BeST’in FAVÖK’ü 7mn BYR’den 4mr BYR’ye, FAVÖK marjı da %0,4’ten %2,2’ye yükselmiştir. BeST’in abone sayısında, sınırlı da olsa artış yaşanmıştır (net artış 26,7 bin).
Yurt içinde, katma değerli olması nedeniyle faturalı abone sayısında yaşanan artış, konsolide bazda marjları desteklemiştir. Ancak, uluslararası operasyonlar, yerel para birimlerinin dolara karşı değer kaybetmeleri nedeniyle (geçen yıla göre) konsolide bazda marjları olumsuz yönde etkilemeye devam etmiştir. Buna rağmen, ciro büyümesi ve faaliyet giderlerinin net satışlara oranında yaşanan gerileme (satış ve pazarlama giderlerindeki iyileşmeye bağlı olarak), FAVÖK marjında yükselişi beraberinde getirmiştir. Böylece şirketin 2Ç15’te FAVÖK’ü yıllık bazda %10, çeyreksel bazda da %7 artarak 991mn TL’ye yükselmiş (Bloomberg konsensus tahmini: 965mn TL), FAVÖK marjı da %32,1’e yükselmiştir (2Ç14’te %30,9, 1Ç15’te %31,1). Operasyonel olmayan tarafta ise; net finansman gelirinin 2Ç14’teki 47mn TL’den 397mn TL’ye yükselmesi, güçlü operasyonel performansın net kâra geçişini desteklemiştir. Sonuç olarak şirket, 2Ç15 döneminde yıllık bazda %45’lik artışla 712mn TL net kâr elde etmiştir (Bloomberg konsensus tahmini: 502mn TL). Güçlü operasyonel performans ve net finansman geliri, net kârın beklentilerin üzerinde gelmesinin ana nedenleri olmuştur. Turkcell, 2015 yılında konsolide bazda %6-9 arası ciro büyümesi ve %31-32 aralığında FAVÖK marjı hedeflemektedir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!