Öneri: Endeks Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat: 139,78 TL
Hisse Fiyatı: 93,85 TL
Yükseliş Potansiyeli: %49
➢ Lifecell’in satışının ardından Şirket’in borçluluk görünümünde iyileşme meydana gelmiştir. 5G ihalesi öncesinde güncel borçluluk durumunu (Eyl24: 32.3 milyar TL; 0.1x Net Borç/FAVÖK) oldukça sağlıklı olarak yorumluyoruz.
➢ Turkcell Turkiye abone sayısı Eyl24 itibariyle ~43.5mn aboneye ulaşırken (Ara23: 42.5mn), M2M hariç mobil ARPU tarafında 239TL (2023: 212TL) ve Fiber ARPU’da 294TL (2023: 258TL)’ye ulaşılmıştır. Alım gücü, hanehalkı talebi ve kullanım alışkanlıkları açısından düşündüğümüzde, reel ARPU büyümesinin ivmelenmesini bekleriz.
➢ Telekom sektörünün sözleşmeli müşteri yapısı nedeniyle Turkcell payları, enflasyonist ortamlarda fiyat yansıtma zorluğu nedeniyle 2022 yılında BIST-100’e kıyasla %30’a yakın daha düşük getiri sağladı. Bu derin ayrışmaya karşın 2023 yılında %11’lik endeks üzeri getiri görmüştük. 2023 yılında ve 1H24’te gerçekleşen fiyat geçişlerinin ve dolayısıyla ARPU artışlarının bir miktar daha belirginleştiği finansallarda, bu durumun son çeyrekte ve 2025 yılında da devam etmesini bekliyoruz. Şirket hisseleri BIST100’e göre YBB %28’lik pozitif ayrışma göstermiştir.
➢ Uzun vadede ise; mobil penetrasyonun gelişmiş ülkelerde %135 seviyelerine kadar yakınsandığını, Türkiye’de de sosyal medya kullanım alışkanlıkları/genç nüfus oranı/çevre ülkelerden alınan göç/popülasyon artış hızı vb. sebeplerden ötürü gelecek yıllarda penetrasyondaki artışın ivmelenmesini bekliyoruz. Benzer durumun geniş bant tarafında da Turkcell’e büyüme avantajı sunacağını düşünüyoruz.
➢ Ülke genelinde yatırımlarla genişleyen fiber ağının da etkisiyle 5G teknolojisinin etkin kullanımının gelecek yıllarda başlaması öngörülüyor. Pilot bölge olarak seçilen İstanbul Havalimanı’nın bazı noktalarında kullanımına başlanan 5G teknolojisine geçişin sektör oyuncuları ve Turkcell için özellikle data kullanımı tarafında önemli atılımlar sağlayacağını düşünüyoruz. Yine uzun vadede; 5G, IOT, Fintech, Metaverse gibi alanların/teknolojilerin olgunlaşmaya başlamasının ardından mobil operatörlerin hali hazırdaki defansif yapılarına ek olarak, gelecek birkaç on yıllık periyotta önemli büyüme avantajlarının bulunduğuna da inanıyoruz.
➢ Şirket payları, 2025 beklentilerimize göre 2,6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım
