Turkcell Hisse Yorumu Hisse Yorumu
3Ç12: Güçlü sonuçlar bekleniyor
Şirketin 3Ç12 finansal sonuçlarını 18 Ekim’de açıklamasını bekliyoruz
Konsolide bazda Ģirketin net kârının yıllık %6,8 artıĢla (çeyreksel %7,1) 574 milyon TL’ye yükselmesini, Ģirketin satıĢ gelirlerinin de yıllık bazda %6,4 artıĢla (çeyrek bazında %4,8) 2,69 milyar TL olmasını bekliyoruz. Turkcell’in 3Ç11’de %34,5 olan konsolide FAVÖK marjının 3Ç12’de %31,1’e gerilemesini bekliyoruz; ancak bu rakam 2Ç12’de kaydedilen %30,4’lük FAVÖK marjının üzerinde yer alıyor. Yıllık bazda görülen marj daralmasının geçen yılın yüksek baz etkisinden kaynaklandığını ve bir önceki çeyreğe göre görülen iyileĢmenin ise mevsimsellikten kaynaklanacağını tahmin ediyoruz.
Turkcell Türkiye: Hem müşteri tabanında hem de abone başına ortalama gelirde büyüme iyi Turkcell’in abone tabanına 0,3 milyon adet net abone eklediğini ve 3Ç12 itibarıyla Ģirketin abone sayısının 35 milyona ulaĢtığını tahmin ediyoruz. Kazanılan bu abonelerin özellikle Turkcell’in faturalı abone sayısını artırmasını öngörüyoruz. Ön ödemeli hattan faturalı hatta geçiĢin 3Ç12’de de devam ettiğini düĢünüyoruz. Abone tabanında faturalı abone sayısının payının yüksek olması ve olumlu fiyatlama ile Turkcell’in harmanlanmıĢ abone baĢına ortalama gelirinin yıllık bazda %12,1 artıĢla (çeyrek bazında %4 artıĢ) 21,5 TL olmasını bekliyoruz. Bu da Turkcell Türkiye’nin satıĢ gelirlerinde yıllık bazda %13,8’lik artıĢ olmasını ifade ediyor (çeyrek bazında %5,1 artıĢ).
İştiraklerin satış gelirlerinde büyüme bekleniyor
Turkcell’in iĢtiraklerinin (özellikle Superonline ve Astelit) satıĢ gelirlerinin 3Ç12’de yıllık bazda %21,6 artıĢ (çeyrek bazında %3,3 artıĢ) göstermesini bekliyoruz. Bu da iĢtiraklerin konsolide ciroya %16,3 katkı sağlayacak Ģekilde 437 milyon TL’lik satıĢ geliri katkısı yaratması anlamına geliyor. Tahminlerimiz iĢtiraklerin satıĢ gelirlerinin 3 yılda yıllık ortalama %25 artıĢ kaydetmesi yönünde. Bu rakam 3 yılda konsolide satıĢ gelirlerinin %22’sine iĢaret ediyor. 2011 yılında iĢtiraklerden sağlanan satıĢ gelirleri konsolide satıĢ gelirlerinin %14’ünü oluĢturuyordu.
Çeyreksel bazda marjlarda hafif iyileşme
Turkcell’in 2Ç12’de %30,4 olan konsolide FAVÖK marjının 3Ç12’de mevsimsel etkilerin Ģirketin lehine olması ile %31,1’e yükselmesini bekliyoruz. Bu rakam 3Ç11’de %34,5 olan seviye göz önüne alındığında yıllık bazda düĢüĢü ifade ediyor. Buna göre, FAVÖK’ün yıllık bazda %4,1 düĢüĢ kaydetmesini bekliyoruz (çeyrek bazında %7,2 büyüme). Operasyonel anlamda ise bir önceki çeyreğe göre önemli bir değiĢiklik olmasını beklemiyoruz. Tüm bunları dikkate aldığımızda, 3Ç12’de Ģirketin kârının yıllık bazda %6,8 artıĢla (çeyrek bazında %7,1) 574 milyon TL olmasını bekliyoruz.
Daha iyi bir operasyonel görünüm nedeniyle Turkcell’i beğeniyoruz Turkcell’i özellikle Astelit ve Superonline’ın iyileĢen faaliyetleri nedeniyle beğeniyoruz. Türkiye’de rekabet ortamının daha da kötü olmasını beklemiyoruz; nitekim pazarda kısmi bazı iyileĢmeleri de gözlemliyoruz. Tahminlerimize göre son 3 yılda hemen hemen sabit kalan FAVÖK’ün önümüzdeki 3 yılda yıllk ortalama %9 büyüme kaydetmesini bekliyoruz. 2013 tahminlerimize göre, hisse 10,5 F/K ve 5,5 FD/FAVÖK ile uluslararası benzer Ģirketlere göre %6 iskonto ile işlem görmektedir. Ancak hisse önümüzdeki 6-9 aylık sürede %13 temettü verimi sunması nedeniyle primli işlem görebilir.
Fiyat: 11,15 TL
12 Aylık Fiyat Hedefi: 13,90
Finans Invest Araştırma Raporları
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın