Turkcell Hisse Yorumu
Artan data kullanımı ile büyüyor
Hisse Fiyatı: 12,41 TL
12 Aylık Hedef: 13,79 TL
İlk çeyrek sonuçlarının ardından Turkcell için 12 aylık hedef fiyatımızı 13,79 TL olarak revize ediyor (önceki: 12,20TL) ve “Nötr” görüşümüzü sürdürüyoruz. İlk çeyrekteki güçlü sonuçlar sonrası modelimizi gözden geçirdik ve özellikle 2018-2019 yıllarına ilişkin beklentilerimizi bir miktar yukarı çekerek Turkcell yönetiminin mevcut öngörülerine yakınlaştırdık. Buna göre Turkcell’in satış gelirleri ve VAFÖK’ını 2016- 2019 döneminde ortalama %13 ve %16 artıracağını öngörüyoruz. Yeni abone kaydında artışlar ve data kullanımın artması ile abone başına ortalama gelirin yükselmesi büyümenin atlında yatan temel faktörler olarak ön plana çıkıyor. Ayrıca, faaliyet giderlerinin kontrol altında tutulması da VAFÖK marj genişlemesini destekliyor.
Dijital hizmet gelirlerdeki büyüme data segmentinin ciro büyümesini destekliyor. 2015’de dijital dönüşüm çalışmalarına başlayan Turkcell mesajlaşmada farklılaşma, müzik platformu ve TV gibi yeni hizmetler sunmaya başlamıştı. Şirketin en hızlı büyüyen segmenti olan “Dijital hizmetler” segmentinin cirosu 1Ç17’de yıllık %180 büyüme ile 631 milyon TL’ye ulaştı (toplam cironun %16’sı). Mobil Data cirosu yıllık %89 ile 1 milyar 438 milyon TL’ye ulaşırken (toplam cironun %35’i) Sabit Data cirosu yıllık %32 büyüme ile 317 milyon TL seviyesine yükseldi (toplam cironun %8’i). Bu iş bölümlerdeki ciro büyümelerin önümüzdeki dönemlerde Turkcell’in konsolide cirosunu büyüten ana unsurlar olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Cironun farklılaştırılması. 1Ç16 da şirket Financell adlı bir iştirak kurdu. Financell ile Turkcell’in işletme sermayesinin yönetimi, akıllı telefon kullanımın yaygınlaşması ve Fintech uygulamaların geliştirilmesine başlandı. Ayrıca, Turkcell 1Ç17’de bir enerji şirketi kurdu. Bu şirket enerji sektöründe faaliyet gösteren bir şirket ile ortaklık yapmayı hedefliyor. Turkcell burada marka değerini ve dijital hizmetlerini sunmak istiyor.
Uluslararası ciro toparlanma gösterebilir. Turkcell’in uluslararası cirosu 2016’da sadece %2 büyüdükten sonra 1Ç17’de yıllık %26 büyüdü ve 248 milyon TL’ye ulaştı (toplam cironun %6’sı). Uluslararası cironun içinde Turkcell’in en büyük yurtdışı iştiraki olan Ukrayna’daki Lifecell’in cirosu 1Ç17’de yıllık %24 büyüme gösterdi. Turkcell önümüzdeki dönemlerde Ukrayna’da ve Beyaz Rusya da LTE hizmetleri sunmayı düşünüyor.
Fintur payının potansiyel satışı. 4Ç16’dan beri Turkcell %41,45 payına sahip olduğu Fintur’u satılmaya hazır varlık olarak tutmaktadır. Turkcell Fintur’un ana ortağı Teliasonera ile birlikte hareket ederek Fintur’u satmayı hedefliyor. Henüz bir gelişme olmamakla birlikte, satışın 2017 de tamamlanması hedefleniyor.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!