TCELL 4Ç19 Bilanço Değerlendirmesi
Turkcell (TCELL) 4Ç19 döneminde beklentilerin hafifüzerinde 756 mn TL net kar açıkladı. Beklenti 746 mn TL düzeyindeydi. 4Ç18 dönemine göre karını %12.5 artırdı. Bu doğrultuda, Şirket 2019 yılını 3.246 mn TL net kar ile tamamlamış oldu. Şirket 2018’e göre karını %61 arttırdı.
Şirketin satışları 4Ç19 döneminde 6.405 mn TL olurken, geçen yılın aynı dönemine göre %20 artış kaydetti. FAVÖK rakamı 2.868 mn TL ile 4Ç18 dönemine göre %25 yükseldi. TCELL yıllık olarak 23.996 mn TL satış geliri elde ederken, yıllık FAVÖK ise geçen yıla göre %18 artışla 10.744 mn TL oldu. FAVÖK marjı 4Ç19 döneminde %44.78 oldu.
Yıllık olarak %60 net kardaki artışı incelediğimizde, ilk olarak TCELL bu anlamda tüm zamanların en yüksek kar rakamını açıklamış oldu. Artışın nedenini incelediğimizde, mevduatlardaki düşük faiz gelirine ve borçlanma ve kiralama yükümlülüklerinden kaynaklanan yüksek faiz giderlerine rağmen, güçlü operasyonel performans, riskten korunma işlemleri sonrası daha düşük net kur zararı ve Fintur satışının katkısından kaynaklandığı görülüyor. 4Ç19 dönemi net karı, vergi otoritesi ile yapılan 199 mn TL’lik vergi uzlaşmasından negatif etkilendi.
Yıllık olarak Şirketin satışlarındaki artışta, mobil abone başına elde edilen aylık gelir (ARPU) performansı ve 2019 yılında mobil faturalı net abone kazanımının 1,5 milyon ile son on yılın en yüksek seviyesine ulaşmasının etkili olduğunu söyleyebiliriz. Mobil ARPU ve bireysel ARPU yıllık bazda sırasıyla %22.7 ve %21 artış gösterdi. Aynı zamanda, TCELL’in müşterilerine sunduğu yüksek fayda sağlayan paketleri ve artan data kullanımını da eklemek mümkün.
Şirketin satışlarının %86’sını TCELL Türkiye oluşturuyor ve yıllık olarak %18.8 artışla 21.487 mn TL oldu. Bu rakam 2018 yılında 18.093 mn TL seviyesindeydi. Uluslar arası gelirleri ise%37.5 büyüme ile 2.003 mn TL olarak açıklandı. Sonuç olarak, Şirket hem yurtiçi hem yurtdışı performanslarındaki artışın etkisiyle gelirini yükseltti.
Şirketin, 31 Aralık 2019 itibariyle 10.067 mn TL net borcu bulunuyor. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 0,97x seviyesinde. Cari oran 1,53x ve likidite oranı ise 1,37x seviyesinde bulunuyor. Şirketin borç çevirme rasyolarında sorun görülmüyor. Ayrıca, 2019 yıl sonu itibariyle Şirketin 115 mn ABD Doları net döviz pozisyonu fazlası bulunmaktadır.
Yıl sonunda mobil abone bazı 32,7 milyon olarak gerçekleşti. Yıllık bazda 1,5 milyon faturalı net abone kazanımı ile son 10 yılın en iyi faturalı net abone kazanımını gerçekleştirdikleri belirtiliyor.
2020 öngörülerini korudu
TCELL kasım 2019’da Yatırımcı ve Analist Toplantılarında açıkladıkları 2020 beklentilerini korudu. Bu doğrultuda, 2020 yılında gelir büyümesi %13-16, FAVÖK marjı %39-42, operasyonel yatırımlar /gelir %16-18 aralığında öngörülmekte.
Değerlendirme
TCELL güçlü operasyonel yapısı, müşterilerine sunduğu fayda sağlayan paketler, yaptıkları kampanyalar ve strateji politikasının desteğiyle 2019 yılını beklentilerin üzerinde net kar ile tamamlamış oldu. Şirket, 2019 yılı öngörülerini gerçekleştirmiş oldu. Şirketin geliri, FAVÖK marjı ve operasyonel yatırımların gelirlere oranı beklentileri doğrultusunda tamamlandı. Bu doğrultuda, en son Kasım 2019’da 2020 öngörülerini açıklayan TCELL bu öngörülerini korumaya devam ediyor. Fintech alanında özellikle 2019 yılında Paycell tarafındaki genişlemenin bu yıl içerisinde de sürmesini bekliyoruz. 5G teknolojisi için çalışmalarına hız kesmeden devam eden Şirketin bu alanda lider olmasını düşünüyoruz. Şirketin borç çevirme konusunda bir sıkıntısı bulunmazken, geçtiğimiz dönemlerde döviz açığı olan TCELL bu yılı döviz fazlasıyla kapattı. Şirketin yurtiçi ve yurtdışı operasyonlarındaki güçlü ağ, finansallarına da oldukça olumlu yansıyor. Aslında bundan önceki dönemlerde de olumlu bilanço açıklamasına rağmen bunun fiyatlara yansıtılmadığını gözlemliyorduk. Dolayısıyla bu doğrultuda TCELL ucuz kalıyordu. Artık yavaş yavaş teknik olarak yukarı yönde bir hareketin başladığını düşünüyoruz. Zaman zaman oluşacak geri çekilmeleri ise yatırımcılar portföylerine ekleme açısından değerlendirebilirler.