4Ç24 Finansal Sonuçları
Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Kapanış Fiyatı (TL) 107,70
Hedef Fiyat (TL) 151,00
Uzun Vadeli Öneri AL
• Satış gelirlerinde çift haneli büyüme – Turkcell, yılın son çeyreğinde, beklentimizin ve piyasa tahminlerinin üzerinde, yıllık %13,5 yükselişle 44,9 mlr TL konsolide satış gelirine ulaştı. 2024 yılının tamamında ise, şirketin toplam satış gelirleri yıllık %7,8 artarak 166,7 mlr TL seviyesine ulaştı. Grubun gelirleri içinde %86,3 paya sahip olan Turkcell Türkiye’nin gelirleri yıllık %8,3 artışla 123,8 mlr TL olarak gerçekleşirken, Turkcell Türkiye’nin abone sayısı, 2024’te yıllık %1,4 artışla 41,7 mn seviyesine ulaştı. Grup gelirlerinin %2,4’ünü oluşturan Turkcell Uluslararası’nın gelirleri, bu dönemde yıllık %5,9 yükselişle 4 mlr TL oldu. 2024 yılı Techfin grubu gelirleri ise, yıllık %30,9 artışla 8,6 mlr TL seviyesinde açıklandı. Gelir büyümesindeki temel etkenler genişleyen abone bazı, fiyat düzenlemeleri, faturalı abone oranındaki büyüme ile artan reel ARPU ve müşterileri üst paketlere taşıma aksiyonları oldu.
• Net kar beklentileri karşılamadı – Şirket’in FAVÖK’ü dördüncü çeyrekte, piyasa beklentilerine paralel ancak beklentimizin hafif altında, yıllık %10 yükselişle 17,7 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı ise 1,2 puanlık düşüşle %39,4 seviyesinde gerçekleşti. 4Ç24 döneminde Turkcell Türkiye’nin FAVÖK’ü yıllık %12,1 artarak 17 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı %44,7 seviyesinde gerçekleşti. Turkcell Uluslararası’nın FAVÖK’ü ise yıllık %11,7 artarak 325,4 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %33,6 oldu. Turkcell’in net kar performansı ise beklentilerin altında, yıllık %93 düşerek 1,68 mlr TL olarak gerçekleşti. 3Ç24 döneminde 19 mlr TL olan net borç pozisyonu 4Ç24 döneminde %49,8 artarak 28,5 mlr TL olurken, şirketin Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 3Ç24 dönemindeki 0,27x seviyesinden 4Ç24’te 0,40x seviyesine geriledi.
• 2025 yıl sonuna dair beklentiler açıklandı – Şirket yönetimi, 2024 yılı finansal sonuçlarının ardından 2025 yılına dair beklentilerini paylaştı. Buna göre Turkcell, 2025 yılı için gelir büyümesi beklentisini %7-9, FAVÖK marjı beklentisini %41-42, operasyonel yatırımların satışlara oranını yaklaşık %24, veri merkezi/bulut gelir büyümesini ise %32-34 olarak açıkladı.
• Değerleme ve öneri – Şirketin 4Ç24 finansalları, operasyonel performans tarafında beklentilerle uyumlu ancak net karlılık hem beklentilerimizin hem de piyasa tahminlerinin altında gerçekleşti. 4Ç24 finansalları öncesinde şirket hisseleri endeksten son bir ayda %4,7, yılbaşından bu yana ise %16,8 pozitif ayrıştı. Şirket öngörülerine paralel olarak modelimizde yaptığımız revizeler ve makro değişkenlerdeki güncellemelerimiz sonrasında Turkcell için hisse başı fiyat hedefimizi 151 TL (önceki: 143 TL) seviyesine revize ediyoruz. Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Vakıf Yatırım
